【摘 要】
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在中国市场经济飞速发展的条件下,中小企业的位置已经变得愈加重要,他们在我国的经济体中发挥着不容忽视的作用。但由于规模太小,信誉不高,抗风险能力有限等问题,中小企业在融资方面一直面临着巨大的障碍,严重阻碍其健康的发展。2009年10月,我国政府推出了创业板市场,创业板的诞生不仅丰富了我国的资本市场,而且使中小企业也能够进入证券市场进行资金融通,有效的解决了中小企业的资金问题。从创业板的开板元年（20
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在中国市场经济飞速发展的条件下,中小企业的位置已经变得愈加重要,他们在我国的经济体中发挥着不容忽视的作用。但由于规模太小,信誉不高,抗风险能力有限等问题,中小企业在融资方面一直面临着巨大的障碍,严重阻碍其健康的发展。2009年10月,我国政府推出了创业板市场,创业板的诞生不仅丰富了我国的资本市场,而且使中小企业也能够进入证券市场进行资金融通,有效的解决了中小企业的资金问题。从创业板的开板元年（2009年）到2016年年底,我国创业板市场迅速壮大成长,由最开始的36家变为570家,总市值达52209亿元,创业板的飞速发展有效的解决了中小企业融资难问题,但同时很多问题也暴露出来,尤其是创业板IPO抑价高的问题,本文主要研究寻求影响创业板IPO抑价高的相关因素并给出建议。IPO抑价是指企业上市首日其股票的收盘价远大于其发行价,两者形成了巨大的差异,产生“超额收益”的现象。新股的抑价现象存在于各国的各个资本市场,但是抑价程度各不相同,总的来说发达国家拥有相对完善的资本市场体系,其抑价程度基本趋近于比较合适的水平,一般在20%左右。反观我国的创业板市场,因为开板年限不足,制度不够完善,在首年（2009年）的时候,平均抑价达到89.57%,最高值达到了207%。到2016年度上市的创业板企业的平均抑价也还高达43.89%。这个程度的抑价显然很不合理,会影响到我国创业板市场健康良好的发展。本文通过研究文献,归纳出可能影响我国创业板市场IPO抑价率的主要因素,并将因素分为三类,分别从投资机构视角下、投资者行为视角下以及公司自身资质视角下选出10个自变量对我国创业板IPO抑价率进行研究,然后以2009年10月创业板开板以来到2016年12月31的最新数据建立多元线性回归模型进行实证研究。本文利用多元线性回归模型对相关因素进行筛选时,拟采用更加有效的Lasso方法,并与传统的逐步回归进行对比,找出真正影响我国创业板IPO抑价率的因素。本文通过实证最后得出的结论如下:1、是否有投资机构的参与,对我国创业板市场的IPO抑价率影响有限,投资机构的数量与我国创业板市场的IPO抑价率负相关;2、新股发行的中签率与我国创业板市场的IPO抑价率负相关;3、新股发行的换手率与我国创业板市场的IPO抑价率正相关;4、新股发行市盈率与我国创业板市场的IPO抑价率负相关。本文的创新之处在于:1、在对回归方程进行因素筛选的时候采用更为有效的Lasso方法并和传统的逐步回归进行比较分析,使得结果更有说服力。2、采用我国创业板从开板至今的最新数据,使得结果更符合我国当前的实际情况。3、将影响因素分组研究,得出结论并提出建议。
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