经济新常态下,随着全面深化改革的推行,作为政府干预市场经济的主要手段,政府补助的影响力不断扩大。根据福利经济学的相关理论,政府发放补助是为了修正市场失灵,提高企业效益并实现社会福利增长。鉴于此,企业倾向于改善经营策略,尝试顺应宏观经济环境及国家政策,争取获得政府资源配置的优先权。尽管我国市场化程度不断加强,但尚处于市场经济转型的过渡阶段,政府参与经济活动的意愿依旧强烈。而现有国内外学者针对政府补助政策效应的研究却未能形成统一结论,即政府补助对宏微观经济个体产生多重影响。因此,本文认为仍有必要对政府补助政策效应展开研究。当前国内外关于政治补助影响效应的研究往往关注宏观政策的制定以及微观企业绩效的状况,却忽视了从投资者等利益相关者的角度探讨政府补助的政策效应。因此,本文以在沪深交易所上市的企业为样本,考察上市企业政府补助对投资者预期风险的直接体现——资本成本的影响,通过实证检验政府补助与资本成本间关系,论证政府补助的政策效应。研究发现,政府补助与资本成本显著负相关,投资者对获取政府补助企业要求更低的资本成本,并且创新补助的扶持效应更加明显。进一步将所有权性质纳入研究框架,以反映不同的终极控制人性质如何影响政府补助和企业资本成本之间关系,结果表明制度优势使得国有企业更易获得政府补助,但委托代理等问题的困扰导致补助资金运营的低效率,削弱了投资者对政府补助扶持作用的强度预期。综上所述,本文的主要改进和创新主要体现在以下方面:第一,结合特殊制度背景和宏观经济环境,本文对我国近年政府补助现状进行系统描述与分析,通过比较和分析我国各区域、行业及不同所有制企业的政府补助情况,充分展示了我国政府补助特征,对我国政府补助文献体系提供时效性补充和拓展。第二,鉴于国内外学者针对政府补助政策效应的研究尚未达成一致。本文独辟蹊径,基于资本成本,对政府补助的政策效应做出评价,给出政府补助是否合理有效的现实答案,进一步尝试从政府补助政策的决定因素以及效果的影响因素入手,对低效率现象进行解释,为实现补助资金的高效运作提供政策建议。第三,本文的研究内容涉及经济管理学科的交叉:政府补助作为政府干预经济的重要组成部分,很多学者基于经济学角度展开研究,而资本成本作为企业财务学的核心,是企业价值的重要影响因素。因此,本文将企业财务学的核心——资本成本与经济学的重要一环——政府补助结合起来,试图实现对政府补助政策绩效的有效评价。