十八大以来,我国研究与发展(R&D)经费增长持续高于经济增长,中国驱动创新发展取得了一定的成果。党的十九大报告提出:“创新是引领发展的第一动力,创新是建设现代化经济体系的战略支撑”。但是,我国的研究投入水平与美国等科技强国相比,仍存在一定的差距。我国企业面临研发投入不足的问题,而限制我国企业研发投资水平的重要因素是资金的匮乏。本文从融资约束视角来研究我国高新技术企业研发投资不足的问题,并从现金持有角度,探讨现金持有对融资约束的缓解作用。首先,从研发投资自身特性出发,结合信息不对称理论和委托代理理论,分析我国高新技术企业面临的研发投资不足以及融资约束问题,且从理论层面说明现金持有对研发投资融资约束的缓解作用。其次,以2015-2017年间上市高新技术企业为样本,构建融资约束指数衡量企业面临的融资约束水平,进而建立融资约束存在性检验模型、研发投资对现金持有的检验模型、融资约束与研发投资的相关性检验模型以及现金持有的对冲效应检验模型,逐步研究融资约束与研发投资之间的关系,并据此探索企业现金持有量对“研发投资——现金流敏感性”的对冲效应。本文的研究结果表明:我国高新技术企业的研发投入对现金流有显著的敏感性,高新技术企业的研发投资存在融资约束问题;高新技术企业存在的融资约束对企业的研发投资产生了显著的阻碍作用,限制了研发投资水平的提高;高新技术企业现金持有量与研发投资存在正相关关系,现金持有量对“研发投资——现金流敏感性”产生对冲效应,进而缓解企业面临的融资约束问题。所以加强企业现金流管理;建立现金储备;改善研发投资的信息披露制度,完善研发投资信息识别机制;加强政策引导,改善外部融资环境等措施能够有效地缓解高新技术企业研发投资面临的融资约束问题。