我国企业资产证券化自2013年规模化运行至今,基础资产类型已十分丰富,然而,对于诸如未来学费收入、票房收入、基金补贴款等现金流存在一定波动性的部分收费收益权资产而言,其难以直接符合基础资产特定化、可预测的合规性要求,而通过引入信托通道和过桥资金,以信托受益权覆盖底层资产现金流就解决了上述问题。本文以S公司基金补贴信托受益权证券化为案例,具体研究了资产证券化的各个关键环节,总结了案例的启示借鉴意义,以期给实务中此类问题的解决提供一些参考价值。本文首先运用文献研究法回顾了资产证券化的现行理论研究成果;然后对信托受益权资产证券化进行了概述,介绍了其基本概念和核心要素,并总结了信托受益权证券化的发展情况。在S公司证券化的案例研究中,先介绍了S公司的基本情况及其实施证券化的背景,对专项计划中底层资产项下的基金补贴进行了分析界定,指出该基金补贴款在发放时间和金额上存在一定不确定性,资产的特定化程度和现金流的可预测性不足,单一的专项计划结构难以满足合规性要求,因此构造了嵌套信托贷款的证券化交易结构,并对整体的方案设计和项目风险及其防范措施进行了全面的剖析,提出了S公司证券化案例的启示与建议。总体而言,“信托+专项计划”的双SPV结构设计和相辅相成的内外部增信机制是本次证券化产品成功发行的重要保障,S公司的本次融资为企业的证券化融资提供了新的思路。