房地产业是一种典型的投资大、风险高、周期久的投资行业，受各种不确定因素的影响较多，开发项目能否顺利进行以及效益获取的最大化是建立在合理、科学的投资决策方法上。土地作为房地产开发的稀缺资源，任何不负责任的投资和浪费行为者都是市场经济所不能容忍的，因此科学合理的投资决策不但可以减少对国家资源的浪费，对房地产企业投资有着重要的指导意义，同时对政府部门，例如计划、规划部门制订城市发展战略，土地部门制定土地招拍挂政策都有积极的参考意义。实物期权是基于金融期权而衍生的一种新方法，正逐步地在投资决策、财务管理、价值评估领域中应用。房地产开发具有不确定性，灵活性，投资不可逆的实物期权特点，使得房地产投资决策引入实物期权成为了必然。与传统投资观点相比，房地产实物期权观点强调投资决策中的灵活性、管理的柔性，房地产开发过程的不同阶段，有着不同的不确定因素，这些不确定因素使房地产开发商拥有不同的选择权即实物期权，即对应不同的实物期权类型。基于实物期权方法的房地产投资决策是在合理保留传统决策分析方法内核的基础上，把房地产项目的静态NPV加上一个期权价值，从而有效得出项目所具有的实际价值，于传统方法比它更加合理和科学，具有较大的实用价值。本文在阐述房地产投资决策理论的基础上，回顾了传统的投资决策理论和方法，指出其局限性，并介绍了实物期权基本理论，运用对比分析，揭示了实物期权的合理性及科学性。通过文献、理论和应用研究相结合的方式，采用定性与定量分析相结合的方法，对实物期权在房地产开发项目中的应用作出了系统的论述，接着对房地产投资决策的实物期权特性进行分析，构建了相应的分析框架，并尝试应用在实际房地产开发项目中，利用实物期权模型进行实证研究。最后，对本文的主要研究工作作了总结，指出了实物期权方法应用于房地产开发投资决策重要的实用价值和作用，并对了实物期权方法在房地产中的未来发展趋势进行了展望。