“创新”作为经济发展的主要动力,越来越受到政策制定者和企业所有者的重视。近几年,国家连续出台了许多激发企业创新潜能的章程和文件,以求培育出新的经济增长点。企业对创新的投入也是持续增长,希望能在与竞争对手进行角逐的过程中获得更多消费者的青睐,以达到企业长久发展的目的。在学术界,企业创新已成为制度研究领域和企业研究领域的主要话题,有很多学者都对此做了深入、细致的研究。在对影响企业创新活动的因素进行研究时,学者们发现企业的内外部制度环境都会影响企业对创新项目的投资以及创新项目给企业价值带来的增加量。企业内部股东权利的分配形式作为企业内部治理结构最一般的特征,一直以来学者们都认为会对企业的创新活动产生重要的影响。合理的股权架构形式使得企业有更加明确的长远目标,制定的创新计划与内外部环境的衔接度更高,从而能够取得更好的创新成果,不合理的则会阻碍企业的创新。本文关注的焦点依然是股权在企业所有者手中的集中度对企业研发活动投入资金的决策和企业开展的创新活动带来的市场价值增加量的影响。与之前的文章不一样的地方是本篇文章把研究对象转移到了中国的私营企业。文章结合中国的金融环境分别考察了私营企业中主要出资人的股权集中度对企业研究开发活动的投资决策和创新绩效的影响,并从非正式融资的角度进一步分析了私营企业是如何缓解资本市场对其研发投入带来的限制的。本文利用理论研究和实证研究两种方法研究了私营企业中主要出资人的股权集中度是如何作用于企业的研发投入数量和创新绩效的。在理论上,本文利用之前的研究结论,同时结合中国资本市场对私营企业设置较高融资准入的事实,分析了主要出资人的股权集中度是通过什么机制给企业研发投入的数量和创新绩效带来不同影响的。接着从企业非正式融资的角度分析了“企业注册资金是否来源于民间借贷”作为调节变量,是如何缓解资本市场对私营企业带来的融资限制,从而促进主要出资人的股权集中度对企业研发投入的正效应的发挥。最后,提出了本文的三个假说。在实证研究时,本文以2012年全国工商联对中国私营企业展开调查所得到的数据作为样本,验证了在私营企业中主要出资人的股权集中度对企业的研发投入数量和创新绩效的影响,而且探究了非正式融资是如何缓解资本市场的融资限制对“主要出资人的股权集中度对企业的研发投入正向作用”的抑制效应。本文的结论主要有三个:(1)因为私营企业的研发投入受资本的可获得性影响较大,并且中国的资本市场对私营企业提出了更高的准入要求,增加了民营企业从国家许可的金融市场中获得资金的难度,使得民营企业面临较大的融资约束。这在一定程度上约束了主要出资人的股权集中度对企业的研发投入的促进作用的发挥。所以在中国私营企业中主要出资人的股权集中度对企业研发投入的数量的作用效果是不显著的。(2)与企业研发投入的数量不同的是,企业创新活动产生的绩效更多的是与企业利用资源的效率相关,这受企业的内部治理机制的影响较大,在企业主要出资人的可控范围之内。所以企业主要出资人的股权集中度的提高会带来明显的企业创新绩效的提升。(3)在私营企业的注册资金来源于民间借贷的情况下主要出资人的股权集中度增加企业研发投入的效果会得到明显的改善,从而变得显著。