现阶段我国步入战略转型期,为应对激烈的竞争企业开始追求发展自身特点以形成独特竞争优势,从而会与行业长久以来存在的常规战略模式背离,即形成战略差异。战略差异难以被外界理解,会滋生企业与各利益相关者之间的问题,增加企业极端绩效出现的概率。企业绩效以及业绩的稳定性均是企业价值的重要体现,企业在发展过程中不能一味的追求较高的绩效,还需要注重企业业绩的稳定性。与企业极端绩效相比较,业绩波动性可以动态的反应其经营状况,能够更加准确的反应战略差异造成的经济后果。自由现金流是公司价值评估体系的重要环节之一,充足的自由现金流使企业战略调整具有较大的灵活性,缓解战略差异可能造成的各种问题,此外保持充足的自由现金流还可以向供应商、客户传递一种积极的信号来稳定合作关系,确保企业经营活动的稳定性。股权制衡符合集体决策特征,在一定程度可以降低偏激战略出现的概率以及战略决策的失误率,因此可以缓解战略差异对企业经营稳定性产生的影响。但另一方面股权制衡可能会使得股权结构较为分散,造成“搭便车”现象,对管理者的监督不力使自由现金流的调节效应难以发挥。因此本文进一步分析股权制衡对战略差异与业绩波动性的关系和对自由现金流调节作用的影响。为研究上述问题,本文选用2014-2018年A股上市公司的样本数据进行实证分析,首先介绍了战略差异及企业业绩波动性等基本概念,并通过理论分析提出假设构建模型,在此基础上通过相关性以及回归分析对战略差异与企业业绩波动性的关系进行验证,并进一步分析自由现金流对二者的调节作用,最后引入股权制衡度进行分组回归。研究结果发现:(1)战略差异与企业业绩波动性显著正相关;(2)自由现金流能够负向调节二者间的关系;(3)在进一步的分组回归结果中发现,存在股权制衡的企业战略差异与企业业绩波动性的正相关关系的显著性明显较低,不存在股权制衡的企业自由现金流对战略差异与企业业绩波动性的负向调节作用更为显著。