我国国际资本流动规模整体上呈现快速增长态势,而国际资本流动带来的风险是影响我国进一步开放金融市场的重要障碍。尤其是国际资本流动由于其高投机性、高流动性的特征,会导致一国资产价格的异常波动,进而改变一国潜在的系统性金融风险水平。而宏观审慎政策工具由于逆周期性特征能够有效平抑系统性金融风险,因此建立健全我国的宏观审慎管理框架是目前经济工作的重要目标。为此,文章围绕国际资本流动对系统性金融风险水平的影响以及宏观审慎政策的管理效果进行多视角的分析。首先,从理论上讨论了国际资本流动对我国的系统性金融风险积聚效应,以及与之相关的宏观审慎管理工具特征,形成了“国际资本流动→资产价格异常波动→系统性金融风险积聚”的理论体系。同时进一步从理论上辨析了宏观审慎政策对系统性金融风险的监管逻辑。其次,在实证分析过程中,就国际资本流动对我国系统性金融风险的影响及宏观审慎政策工具的管理效果展开了讨论,研究主要分为三个部分。第一部分,使用综合指标法对我国整体系统性金融风险进行测量;第二部分,研究国际资本流动对系统性金融风险的影响,并且分情形对两者关系进行异质性检验,进一步基于中介效应模型,研究资产价格在国际资本流动对系统性金融风险影响过程中的传导机制作用;第三部分基于调节效应模型,检验了我国宏观审慎政策工具对系统性金融风险管理有效性,并构建TVP-VAR模型研究宏观审慎政策工具管理效果的时变性特征。研究结果表明,国际资本流动对系统性金融风险有助推作用,并且通过异质性检验发现,国际资本流出情形下,国际资本流动对系统性金融风险的影响较大,而在“811汇改”之后,国际资本对系统性金融风险的影响作用显著下降;通过中介效应检验,可以发现资产价格作为重要中间传导变量在国际资本流动影响系统性金融风险过程中发挥了传导机制的作用,存在“国际资本流动→资产价格异常波动→系统性金融风险水平变化”的传导机制。最后,就宏观审慎政策工具对系统性金融风险的管理效果而言,不同种类的宏观审慎政策工具在不同时期的力度不同。流动性宏观审慎政策工具的管理效果在2007-2019年间均发挥了稳定效果,而资本类宏观审慎政策工具的管控效果则在经济新常态时期更加有效。