目前,我国尚未实现资本市场的完全开放,因此建立人民币离岸市场对推动人民币国际化具有重要意义,也是进一步稳步推行资本账户开放的重要战略步骤。同时,人民币国际化进程的加速,也推动了人民币离岸市场的迅速发展,进而导致了人民币离岸市场与在岸市场之间的联动关系更加密切,因此,研究人民币离岸市场与在岸市场之间联动效应具有重要的意义。本文从理论和实证两个方面入手,对人民币离岸与在岸市场之间汇率的联动效应进行研究,为了研究的深入,本文对人民币离岸与在岸市场之间汇率联动效应的影响因素也进行了相应研究,具体内容如下:首先,本文对人民币离岸与在岸汇率市场进行介绍,并对人民币离岸与在岸市场之间汇率产生联动效应的原因进行分析,然后通过分析主要发达国家货币国际化的历史进程,得出对人民币国际化的启示。其次,采用VAR模型和DCC-GARCH模型,从均值溢出效应和时变相关性两个层面对人民币离岸与在岸市场之间汇率的联动效应进行实证分析。再次,为了更详细地了解哪些变量对人民币离岸与在岸市场之间汇率的联动效应产生影响,本文对人民币离岸市场与在岸市场之间汇率联动效应的影响因素采用基于回归的Shapley值分解法进行了实证分析,考虑到每个因素不只影响一个市场,本文将被解释变量做成人民币离岸与在岸市场汇率之差的形式进行研究。最后,根据实证结果,提出相应的政策建议。通过上述分析,本文最后得出结论为:第一,对均值溢出效应来说,汇改使得人民币在岸市场与香港离岸即期市场之间不再存在相互的均值溢出效应,而无本金交割远期市场对人民币在岸市场和香港离岸即期市场之间无论汇改与否均存在均值溢出效应。第二,对时变相关性来说,汇改后人民币在岸市场与离岸市场之间相关性变动的持续性和时变相关性均增强,但减少了两个人民币离岸市场之间的时变相关性。第三,对人民币离岸市场与在岸市场之间汇率联动效应的影响因素来说,本文对被解释变量做成汇差的形式,得出人民币升贬值预期、市场的波动预期、国际市场的流动性和货币市场收益率之差对人民币离岸与在岸市场之间汇差产生正向影响;在岸市场的流动性对人民币离岸与在岸市场汇差产生负向影响;市场预期层面对人民币离岸与在岸市场汇差的贡献度最高,其次为市场流动层面,最小的为市场收益率层面。