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传统的资产定价模型认为资产的预期收益应与其承担的风险呈正相关关系。但越来越多的经验数据表明这种正相关关系并不是经常存在的。国外现已证实在美国市场和欧洲市场均存在不同程度的低波动率效应，即波动率较低，也就是风险较低的股票会在未来有更高的收益率。本文基于2005年至2015年A股市场数据，实证研究发现中国股票市场中存在非常明显的低波动率异象，即低波动率股票组合的未来收益显著大于高波动率股票组合的未来收益，且这种异象的持续期在12个月以内。低波动率异象在牛市中表现更为显著，在震荡市中表现较差，具体表现为牛市涨多，熊市跌少。本文还同样分析了沪深300成分股，也发现了较为显著的低波动率异象。最后本文分析了低波动率异象产生的原因，并提出相应的投资建议。