并购作为资本运营的核心，近几年来在我国发展较快，对于我国经济发展和企业成长有着不可估量的作用。但在实务中也可以看到，并购失败的例子也不在少数。原因表现为多个方面，其中目标企业价值评估的方法不适当和结果不准确已成为一个不容忽视的重要问题。本文的研究目的在于，通过对调整现值法(APV)模型在企业并购决策中目标企业价值评估问题上的研究，期望能为并购决策者提供一些新的思路和参考，科学的引导我国企业并购实践，促进企业并购效率和价值的提高。在并购决策中适当地引入APV模型，体现了一种现代企业价值观，它对于增强企业决策的能力，提高企业决策科学性，防范企业决策风险具有重要现实和理论意义。 企业价值评估理论和实务是研究和实践的热点课题，本文在借鉴国内外学者研究成果的基础上，以折现现金流量法为平台，针对传统折现现金流量法中折现率一般采用加权平均资本成本(WACC)方法的情况，指出WACC在并购决策中的缺陷，提出在某些情况下用APV模型取代WACC的设想。并结合实际案例探讨了在并购实践中采用APV模型的可行性。 在案例研究中，本文通过中国铝业总公司并购兰州铝业的案例，分别采用加权平均资本成本法和调整现值法评估了目标公司的价值，并通过评估结论验证了调整现值模型在一定条件下取代加权平均资本成本法的可行性。 本文共分五个部分：第一部分是绪论，提出本文写作的目的和背景，并对目前我国企业并购现状作了简要介绍；第二部分是企业并购和价值评估的相关理论及文献综述，介绍并购和企业价值评估等理论的研究现状，阐述我国并购实务中目标企业价值评估的相关理论和模型，并比较其优劣和适用范围；第三部分在指出WACC缺陷的基础上提出APV模型，第四部分为案例应用研究，通过实际案例分析，比较WACC和APV方法的优缺点，探讨APV在实践中的应用；第五部分是结论部分，在前面理论和案例研究的基础上，指出应用APV模型的意义和今后的研究方向。