页岩气资源的开发与利用关乎到我国未来的能源结构构成，必将会带来我国能源领域的一场能源革命。页岩气项目投资是一种高风险高收益的投资行为，项目整个过程充满不确定性。而传统的现金流量投资决策分析方法则对项目的不确定性不够敏感，实物期权法是在投资不确定性下对投资项目的风险和投资的价值进行灵活的管理和调整。将实物期权法引入页岩气投资项目，探索页岩气投资实物期权特性，研究实物期权观念下页岩气投资决策理论与方法，探索将实物期权理论运用到页岩气项目投资决策领域，能更好地“对冲”页岩气投资的诸多风险，为页岩气项目投资决策项目决策提供依据。这将对页岩气项目投资决策项目的理性投资和页岩气企业的健康发展具有重要意义。近些年来，实物期权理论开始广泛应用到项目估值领域，为页岩气项目投资决策提供了全新的思路。本文在介绍页岩气项目投资、决策和实物期权等相关理论的基础上，对比分析了传统项目投资决策方法与实物期权在项目投资决策中的不同应用，以及通过对实物期权与金融期权的对比分析的基础上对实物期权应用于页岩气项目进行了可行性以及必要性的分析，并且构建了实物期权在页岩气项目投资决策中的应用过程。通过充分分析页岩气投资项目的相关特性以及实物期权的特征，得出实物期权应用于页岩气项目投资决策的应用原理，并进一步得出页岩气投资开发所处的不同阶段实物期权的不同的应用模式和决策模型。页岩气勘探开发项目中隐含着三种实物期权决策方法，一是针对页岩气勘探项目，应该运用扩张期权的投资决策模型；二是针对页岩气开发项目的时机选择期权应采用风险中性原理下二叉树期权定价法进行决策分析；三是针对页岩气生产项目应该构造停起期权进行投资决策。通过对页岩气对实物期权在页岩气项目投资决策中的应用进行了定性分析与定量分析。定性分析主要侧重于应用过程与应用模式的阐述，定量分析侧重于净现值计算与实物期权的价值评估。最后通过一个有代表性的案例阐述了实物期权法在页岩气项目投资决策的基本思路。