本文围绕共同基金在全球范围内的资产配置问题进行理论和实证研究，全文由导论、主体部分和结束语三大部分组成。导论部分作了选题说明，简要介绍了本文的思路、结构安排、研究方法、创新点、不足和进一步研究的方向。　　本文主体部分对共同基金全球资产配置问题的研究共分为六章。第一章是关于共同基金及其投资的概述，重点介绍了共同基金的概念界定、分类，共同基金的投资目标、投资范围、投资决策程序以及共同基金资产配置的概念和分类，按照资产配置所依赖的数据以及配置结果的相对重要性，资产配置可以分为战略性资产配置与战术性资产配置两个层次。　　第二章研究共同基金资产配置的理论基础，主要分为两个方面:一方面是风险和收益测度理论，即如何对一笔投资或者投资组合的风险收益特征进行度量的问题;另一方面是投资者风险偏好的测度理论，即如何确定和度量投资者的风险厌恶程度。本文在介绍传统的风险测度和投资组合理论的基础上，对比分析了马克维茨均值—方差理论、LPMn代表的半方差理论、安全第一投资组合理论、VaR理论和SP/A理论、行为组合理论等风险-收益测度理论，本文指出不同风险—收益测度理论并没有优劣之分，基于不同理论基础上的资产配置方法可以互为补充，进而提出了“精炼有效投资组合前沿”的观点——即用某一种风险—收益测度框架对基于另一种风险—收益测度框架下的“有效投资组合前沿”进行分析，剔除其中的极端值，得到“精炼的有效投资组合前沿”。随后本章重点探讨了VaR框架下的资产配置，在同经典资本资产定价模型(CAPM)几乎相同的假设条件（唯一不同的假设是经典资本资产定价模型用方差度量风险，而这里用VaR度量风险，其他假设相同）下推导出了VaR框架下的两基金分离定理和资本资产定价模型(CAPM)，简化了基于VaR框架的资产配置决策过程。当然由于理论假设过于严格，基于VaR的资本资产定价模型也难于在资产配置实践中直接应用。　　第三章从共同基金如何对全球资产配置涉及到的外汇风险进行对冲入手，探讨各种外汇风险管理战略。消极的外汇风险管理战略重点讨论了不对冲策略、全部对冲策略和固定比率对冲策略;积极的外汇风险战略重点讨论了战术性对冲策略和货币覆盖策略。随后的比较分析表明从战略上讲，共同基金应该采取积极的外汇风险管理策略。最后本章探讨了基于不同外汇风险处理方式下全球资产配置的两种路径:传统路径和简化路径。如果将外国证券投资和货币投资放在一起，即不将货币投资作为一种独立的资产类别，而是视为外国证券投资的一个额外风险因素来看待，由此进行资产配置的路径本文称为全球资产配置的“传统路径”;而如果将外国证券投资与货币投资分开来考虑，即认为外国货币也是同外国证券相独立的一种资产类别，分别进行证券配置和货币配置，然后综合起来，本文将这种资产配置路径称为全球资产配置的“简化路径”。由于货币对冲的成本问题，简化路径只适用于几种主要国际货币，并不适用于大多数货币;因此后文的实证研究都是使用“传统路径”。　　第四章从市场有效性的角度探讨共同基金全球资产配置的战略选择问题。共同基金的资产配置战略分为积极战略和消极战略（指数化）两大类，具体选择积极还是消极战略取决于全球资本市场和全球外汇市场的有效性。从理论上讲，由于信息成本的存在和信息市场的不完全，“市场有效性”与投资者对“市场有效性”的信仰之间存在悖论，因此资本市场和货币市场都不可能长期维持“强有效性”，共同基金管理人不应该放弃对积极战略的追求。从实证方面看，本文对代表性的全球资本市场和外汇市场进行了有效性实证检验，发现目前阶段全球股市中有部分股市满足弱有效，但是新兴股市大多不满足“弱有效”，外汇市场基本都不满足“弱有效”，因此从战略上讲，共同基金全球资产配置不应该选择消极的指数化战略，而应该采取积极的资产配置战略。本文第五章和第六章的实证研究都是采取积极的资产配置战略。　　第五章以全球股票市场为例，对共同基金的全球战略性资产配置进行实证研究。我们首先研究了全球股票市场的相关性，然后利用历史数据分析了各国股市的收益—风险特征，最后采用二次规划的方法求解出全球资产配置的有效投资组合前沿和部分最优投资组合点相对应的资产配置方案。在国际股市相关性的研究方面，经济全球化推动了全球股票市场的一体化，我们发现过去30多年中发达股市之间的相关性在日益提高，表明发达股市之间的“一体化”程度在加深，同时发达股市之间的相关性存在异常波动，值得共同基金投资管理人在全球资产配置中注意;但是另一方面，我们发现新兴股市同世界股市的融合存在不平衡的情况，部分新兴股市同发达股市的相关性较高并且在继续提高，但是另一部分新兴股市同世界股市的分割亦然存在。随后我们对全球股票定价的研究也发现，“世界股市因素”对全球各国股票定价的解释力差别较大，总的来讲，各国股票的定价仍然是“本土化”或者“区域化”，并没有“全球化”，这也是对全球股票市场一体化进程的一种检验。随后我们采用历史收益、风险和相关性数据作为未来预测值，采用二次规划方法在均值一方差的框架下进行全球资产配置的实证研究。结果表明:相对于在发达股市内部和在新兴股市内部进行资产配置，在包括全球所有发达股市和新兴股市的范围内进行全球资产配置的业绩得到了显著提高。这表明共同基金的全球资产配置大有可为。　　第六章具体研究了共同基金的全球战术性资产配置策略。首先分两节分别探讨了全球战术性资产配置的固定调整机制和主动调整机制，介绍了基本的策略和方法，并利用部分股市的历史数据进行了实证分析。固定调整机制方面，着重介绍了三种最基本的固定调整策略（购买并持有策略、恒定混合策略、固定比率投资组合保险策略），比较分析三者的支付特征和适用市场环境，并用中国股市和债市数据进行了实证分析;随后利用全球股市数据对共同基金在发达股市和新兴股市之间、在美国股市和日本股市之间的固定调整机制进行了实证分析，实证结果表明固定调整机制在全球资产配置中也很有应用价值，合适的固定调整机制可以极大的提高共同基金的业绩。主动调整机制方面，在介绍传统的、基于“价值评估”主动调整机制的基础上，本文针对国际股市相关性的异常波动提出了基于“风险评估”的全球战术性资产配置策略，并用全球股市的数据进行了实证研究。结果表明:在全球股市上运用新的战术性资产配置策略，共同基金可以获得显著的业绩改善。从这个角度讲，共同基金的全球战术性资产配置，是一座可以挖掘的“金矿”。本章最后讨论了共同基金的全球战术性风格资产配置，在简要介绍风格与风格配置策略、风格的生命周期等问题之后，利用全球发达股市的数据对四种风格配置策略（坚持固定风格的价值投资与成长投资策略，风格轮换的动量策略和逆向策略）进行了实证研究，结果发现价值投资策略的业绩最好。　　结束语部分对本文的主要研究成果进行了回顾。