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本文主要研究企业成长因子与风险投资回报之间的关系,研究结果对于企业经营以及风险投资机构的投资选择具有重要的理论和实践意义。本文从中国创业板市场选取拥有风险投资注入的企业作为样本,提取企业成长因子,分析其对风险投资回报(简称“风投回报”)的影响。具体研究思路如下:首先对中国创业板企业、企业成长性、风险投资回报等进行理论界定和综述梳理;而后选取五个常用的企业成长性衡量因子(简称“企业成长因子”)—企业盈利能力因子、企业偿债能力因子、企业营运能力因子、企业现金流量因子和企业创新能力因子,共计11个变量(每个因子包含2-3个变量)作为研究企业成长因子与风险投资回报关系的解释变量,通过描述统计分析、相关性分析、因子分析、多元回归分析、灰色关联度分析等手段,对企业成长因子与风险投资回报关系作整体研究。最后,根据整体研究结果,本文进而依据风险投资进入企业的不同阶段,将其细分为创业投资(Venture Capital,VC)、私募股权投资(Private Equity,PE)和券商直投(Brokers Direct Investment,BDI),分别研究企业成长因子与风险投资回报的关系。主要研究结果如下:1、本文研究的五个成长因子中盈利能力因子、营运能力因子、创新能力因子与风险投资回报呈显著正相关关系,而偿债能力因子、现金流量因子与风险投资回报相关性不显著;2、企业成长因子的综合指标与风险投资回报呈显著正相关关系;3、剔除相关性不显著因子得到的企业成长因子的优化指标与风险投资回报正相关性极其显著;4、通过灰色关联度模型进行量化分析发现,与风险投资回报正相关的三个成长因子对其影响程度都很大,且并无显著差异;5、企业成长因子的优化指标与VC(初期)投资回报呈显著正相关,但与PE(中期)、BDI(后期)投资回报相关性不显著,说明企业处于不同成长阶段,企业成长因子对风险投资回报的影响不同。最后,根据研究结果对风险投资机构和被投资企业提出建议。