欠发达地区地方政府融资平台发行企业债券问题研究

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《国务院关于进一步促进贵州经济社会又好又快发展的若干意见》(国发【2012】2号)文件指出:贵州省正处在实现历史性跨越的关键时期。克服交通基础设施薄弱和生态环境脆弱等瓶颈制约,发挥区位条件重要、能源矿产资源富集、生物多样性良好、文化旅游开发潜力大等优势,抓住深入实施西部大开发战略和工业化、城镇化发展的重大机遇,加快发展是贵州的主要任务。而且,提出了建设以贵阳—安顺为核心,以遵义、毕节、都匀、凯里等城市为支撑的黔中经济区,按照“黔中带动、黔北提升、两翼跨越、协调推进”的原则,构建区域协调发展新格局的空间设想。贵阳中心城市的地位、其城镇化和产业发展的目标被提升到新的高度。为此,贵阳必然要提出相应的基础设施建设和重大项目实施的计划。然而,贵阳原有经济基础薄弱、财力匮乏,现有企业、财政、银行的资金供给条件显然不能满足目前巨大的投资需求,因此要考虑利用融资创新来帮助解决建设资金短缺的难题。本世纪以来,在我国加快推进城镇化和政府配置资源、引导发展职能日益强化的过程中,地方政府融资平台应运而生,它克服我国分税制下地方事权与财力不匹配、转移支付制度不规范和缺少地方政府举债融资的制度等制约,着重利用银行信贷而发挥了积极作用。尤其在缓解金融危机冲击、扩大内需、促进经济复苏中与中央政府配合发挥了关键的作用。但在近几年的通货膨胀、宏观紧缩背景下,各级政府债务负担和地方政府融资平台公司的银行债务风险问题受到高度关注,监管部门正在加大力度对地方政府融资平台的银行债务进行核查、清理和规范。然而,从长远看,其作为市场经济条件下政府配置资源的重要实现途径,在促进增长、调整结构等方面还将发挥独特作用。最近,在地方政府融资平台负债中占比很小的城投债融资方式正受到管理高层和有关方面的重视和推介。城投债是政府融资平台以企业债方式发行的特殊的企业债,其实相当于市场经济国家的市政债(地方政府债)。今后通过健全相应制度,它有可能规范到市政债形式并成为地方政府的主要融资工具。而目前,转型中的融资平台公司应尽快考虑、并积极利用现有的城投债融资方式。北京市朝阳区政府于2010年通过其国有资本经营管理中心发行企业债券的方式解决了区政府的融资问题。这种利用地方融资平台进行融资的方式并不是只有发达地区所特有,欠发达地区也可以加以利用来解决自身发展过程融资难的问题。正基于此,本文希望通过对北京市朝阳区与贵阳的比较,借鉴北京市朝阳区国有资本经营管理中心发行企业债券的成功经验,研究贵阳等欠发达地区利用地方政府融资平台发行企业债券进行融资的问题。本文首先介绍有关企业债券和市政债券基本理论、操作原理的基础上,重点分析介绍美国和澳大利亚在利用市政债券融资方面的经验,以及发达国家市政债券制度设计方面的先进经验。为我们国家的准市政债券发展提供方向,再次对我国地方融资平台公司的转型进行探讨。进而,在分析归纳北京朝阳区利用城投债融资经验的基础上,指出贵阳的劣势是具有投资价值的项目少、下属企业资产质量和经营业绩较差、人才储备不足等;优势是自然资源比较丰富,少数民族居多可以考虑重点发展新能源和旅游行业、基础较弱但更具发展潜力;需要解决的主要问题是利用地方政府融资平台发行企业债券为发展地方社会经济建设融资;从而提出了借鉴北京朝阳区国有资本经营管理中心发行企业债券过程中的成功经验来指导贵阳市利用这种模式进行融资的建议。
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