【摘 要】
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2005年7月我国开始放弃固定汇率制度,实行参考一篮子货币的浮动汇率制度,由此造成的汇率的波动性和不确定性使得商业银行的汇率风险日益凸显。如何有效防范汇率风险成为商业
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2005年7月我国开始放弃固定汇率制度,实行参考一篮子货币的浮动汇率制度,由此造成的汇率的波动性和不确定性使得商业银行的汇率风险日益凸显。如何有效防范汇率风险成为商业银行经营管理的重要课题,VaR方法目前已成为国际上进行风险度量的一种主流方法,被各国金融机构和企业广泛使用。本文将VaR方法引入到汇率风险度量的实证研究中,探索其在中国金融市场的实用性。在实证研究中本文选择了2005年7月25日至2015年12月31日期间美元/人民币汇率、欧元/人民币汇率、日元/人民币汇率、港币/人民币汇率和英镑/人民币汇率作为研究对象。首先对五组人民币汇率数据进行了模型适用性检验,接着对其分别用GARCH族模型进行参数估计,并选出较适宜的两种模型,进而计算每种外币收益率的VaR值,通过失败率检验,得出VaR值估计的最佳模型。实证结果说明,度量人民币汇率风险的风险价值,应选择置信水平为99%,持有期为1天,则美元收益率序列的最佳的模型应选择EGARCH (1,1)-GED, EGARCH (1, 1)-M-GED模型。欧元则应选择EGARCH (1,1)-t模型。PARCH (1, 1)-M-t可确立为港币最佳模型。对于日元收益率序列PARCH (1,1)-GED和TARCH (1,1)-GED都具有一定的预测性。PARCH (1,1)-t和EGARCH (1,1)-GED可确立为英镑收益率序列最佳模型。最后从方法选择与制度建设两个方面为商业银行汇率风险决策者提出具有针对性的建议为提高VaR方法在商业银行的适用性和准确性提供了可靠参考。
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