随着金融自由化、经济一体化的深入发展,短期国际资本流动的规模不断增人,投机性、波动性也在不断地增强。短期国际资本大规模地流入新兴市场经济体会导致这些国家的金融体系积累越来越多的风险。一旦短期国际资本流入发生大规模的逆转,金融体系就会遭受到冲击。我国作为一个新兴市场经济体,随着短期国际资本流入规模的加大,金融体系的稳定性也受到了挑战。本文在微观层面的分析中引入软预算约束制度,沿着从微观层面到宏观层面的思路、将微观层面和宏观层面相结合探讨短期国际资本流动风险以及风险防范措施。具体而言,本文从微观层面分析了短期国际资本流动所引发的货币错配与期限错配问题,以及银行信贷风险问题。而且,在分析过程中引入了软预算约束制度,并与资产负债表相结合探讨了存在软预算约束问题的情况下银行与企业的行为,以及二者行为之问的相互作用是如何加大短期国际资本流动风险的。继而,本文上升到宏观层面,分析了短期国际资本流动方向与规模的不确定性对资产价格的影响。旨在分析短期国际资本流动促使资产价格泡沫形成与膨胀,以及导致资产价格泡沫破裂的传导机制。进而,本文在上述分析的基础上探讨了短期国际资本流动引发共生危机的机理。在对短期国际资本流动风险进行分析的基础上,本文从宏观层面分析了应对短期国际资本流动的政策措施以及措施搭配;从微观层面探讨了增强银行和企业自身抵御短期国际资本流动冲击的能力,以及降低软预算约束制度放大短期国际资本流动风险程度的措施。本文的主要结论为以下五个方面:　　第一,短期国际资本大量流入会导致银行产生货币错配与期限错配问题,而且会导致银行信贷规模的扩张。随着银行信贷规模的扩张,逆向选择问题和道德风险问题会给银行带来更大的不利影响;企业的财务风险也有可能上升。企业会将风险传递给银行。这些问题的存在会降低银行的贷款质量,增加银行信贷风险。如果存在软预算约束问题,那么企业和银行会因意识到自身资产负债表的良好状态可通过政府担保来维持而以获取更多收益为目标。在这种情况下银行愿意向企业提供更多的贷款,但是在提供贷款时的谨慎性会有所降低。企业也愿意向银行申请更多的贷款,但是在使用贷款的过程中会出现道德风险问题、懈怠问题等。这会进一步加大短期国际资本流入所引发的银行信贷扩张规模。随着银行信贷规模的进一步扩张,银行对短期国际资本流入的依赖性会更高。而且,企业的负债率会更高、货币错配以及期限错配问题会更加严重。银行所面临的道德风险以及企业财务风险等方面的问题会更加严重。企业会将更多的风险传递给银行。这会进一步加大银行产生不良贷款的可能性,会进一步减弱银行抵御短期国际资本流动冲击的能力。　　第二,短期国际资本的大量流入会促使资产价格泡沫的形成与膨胀。如果存在软预算约束问题,那么短期国际资本流入所引发的银行信贷规模扩张会进一步加大,更容易形成资产价格泡沫并促使资产价格泡沫膨胀;短期国际资本的易变性也会因影响到借款者的风险转移行为而促使资产价格泡沫形成以及膨胀;短期国际资本大规模地流出会引发资产价格泡沫的破裂。这会导致企业大量破产,进而导致银行形成大量的呆坏账。此时,政府却只能向少数规模大且具有重要影响的企业和银行提供救助,无力顾及其他处于困境的经济主体,于是政府便会降低预算约束软化的程度、甚至是硬化预算约束。在预算约束趋于硬化的情况下,银行普遍会因自身资产负债表恶化而进一步减弱向企业提供贷款的意愿。这会导致资产价格进一步下跌。银行体系的流动性风险会因此而进一步加大。　　第三,短期国际资本流动是银行危机与货币危机相互联系的一个重要因素。短期国际资本的流动是银行危机引发货币危机,以及货币危机引发银行危机的诱因,而且会导致货币危机和银行危机相互加强。　　如果存在软预算约束问题,那么大规模的短期国际资本流动更易引发共生危机。一方面,软预算约束会放大短期国际资本流入所引发的金融风险。另一方面,虽然政府会为金融中介机构以及非金融企业提供隐性担保,但是当国内经济环境恶化,尤其是在短期国际资本大规模流出的时候,政府的能力是有限的,其只能向少数具有很大规模或者重要影响的经济主体提供救助。而大部分预期会得到政府救助的经济主体均会事与愿违。预算约束软化程度的降低会加速银行危机与货币危机的爆发。而且,在经济下行期预算约束趋于硬化的情况下,企业普遍会因自身资产负债表恶化而着力于减少负债,而不是赚取更多的收益。这会使企业减少投资。央行刺激经济的货币政策效果会大打折扣,经济状况会更为严峻。　　第四,就防范短期国际资本流动风险的宏观层面措施而言,宏观经济措施可以作为第一道防线,宏观审慎监管措施可以作为第二道防线,而资本管制可以作为第三道防线。并且,在充分发挥宏观经济措施与宏观审慎监管措施作用的基础上再配合采用资本管制措施,才能够使资本管制措施扬长避短,更好地发挥其作用。　　就微观层面措施而言,通过完善激励机制与约束机制以及拓宽融资渠道增强企业抵御短期国际资本流动冲击的能力、降低预算约束软化的程度,进而减少企业向银行所传递的风险、增强银行抵御短期国际资本流动冲击的能力:通过从银行资本、货币错配与期限错配、流动性、贷款方向与规模方面采取微观审慎监管措施来增强银行应对短期国际资本流动冲击的能力、降低软预算约束对短期国际资本流动风险的放大作用。　　第五,我国的短期国际资本流入规模已经超过了最优短期国际资本流入规模,而且偏离程度呈不断加大的趋势;我国企业外源融资对于银行的依赖以及我国国有商业银行和国有企业均存在的软预算约束问题会加大短期国际资本流动对我国金融体系稳定性的不利影响。