【摘 要】
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ESG,即环境（Environment）、社会（Social Responsibility）和公司治理（Governing）,是可持续发展的重要组成部分。随着资源稀缺、全球变暖和贫富差距等问题的日趋严重,ESG因素的重要性与日俱增,ESG投资在全球迅速兴起。ESG理念与我国推行的可持续发展战略不谋而合,监管部门发布ESG披露指引引导上市公司ESG信息披露和ESG投资的发展,多家金融机构也开始大力布
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ESG,即环境（Environment）、社会（Social Responsibility）和公司治理（Governing）,是可持续发展的重要组成部分。随着资源稀缺、全球变暖和贫富差距等问题的日趋严重,ESG因素的重要性与日俱增,ESG投资在全球迅速兴起。ESG理念与我国推行的可持续发展战略不谋而合,监管部门发布ESG披露指引引导上市公司ESG信息披露和ESG投资的发展,多家金融机构也开始大力布局ESG投研、推出相关金融产品。随着ESG评级在ESG投资中的运用越来越广泛,ESG评级分歧问题也受到了财经新闻界和从业者的广泛关注。本文希望通过梳理ESG领域相关文献,研究ESG评级分歧对股票收益和波动性的影响,更好地了解ESG分歧带来的实际后果,向实现评级体系更好的发展迈出坚实的一步。本文基于有效市场假说、信息不对称理论和异质信念理论,认为ESG评级差异会导致投资者对同一股票产生不同预期和增加股票的信息含量,进而影响股票收益回报和波动性。据此提出四个研究假设,并使用七家不同评级机构在2019年和2020年为A股上市公司提供的ESG评级数据作为研究样本,进行实证分析,得出以下结论:（1）股票收益回报与ESG评级差异存在负相关关系;股票波动性与ESG评级差异则存在正相关关系;（2）ESG平均评级较高的公司,其ESG评级分歧对股价波动率的影响高于ESG平均评级较低的公司;（3）ESG敏感行业公司的ESG评级分歧对股票波动性的影响程度大于非ESG敏感行业公司;（4）国有企业的ESG评级分歧对股票波动性的正向影响更为显著。我国ESG生态系统的建设尚处于初级阶段,基于本文的研究结论,为了加强金融对我国可持续发展的积极作用,推动我国ESG投资发展,本文分别对监管部门、ESG评级机构、上市公司和投资者提出以下建议:监管部门应积极构建完善的ESG披露环境及相关制度。评级机构应当根据我国国情建立具有中国特点的ESG评级体系,提高自身评级方法的透明度,运用多项技术,发掘不同数据,弥补信息披露不足,提升数据客观性。企业应逐步加大对ESG活动的投入,采取线上化、智慧化的工具,对自身ESG表现进行持续监管,对标历史数据提升管理水平。投资者应该将ESG融入投资战略目标、研究分析、组合管理、风险控制、尽责管理等方面,积极发挥股东影响力,引导上市公司良性发展。本文对研究过程与研究结果进行了系统阐述,希望能够为学术界和业界研究人员提供借鉴,具有一定的理论意义和实用价值。
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