2017年,政府工作报告中提出要让混合所有制改革在特定领域取得实质性的进展,研究混合所有制改革的利益趋同效应与壕沟防御效应,一是通过实证分析,为正在参与改革的企业和利益相关者提供政策建议,有利于企业在改革中实现更大的收益;二是通过对国企股权结构及信息披露等情况的研究,既有助于上市公司主动规范自身行为,从而提高企业的营运能力和管理水平,又有利于监管机构完善相关的监管考核制度,促进证券市场的健康发展。本文首先选用面板VAR模型,利用Stata软件研究混合所有制改革对信息披露质量的影响,并以此为中介变量,从股权结构和激励制度两个方面出发,分析改革的利益趋同效应和壕沟防御效应,并利用方差分解分析各变量的具体影响程度。其次,实证将落脚于混合所有制改革中的员工持股计划,选取26家上市国有企业,采用事件研究法,以计划首次公告日作为事件日,分析员工持股计划这一信息披露前后公司股价及收益率的变动。本文实证结果表明:首先,上市国企的股权集中度水平与信息披露质量呈负相关关系,混合所有制改革降低了国有企业的股权集中度,提高信息披露质量,然而股权制衡、高管持股和高管薪酬的增加均无法改善信息披露质量。另外,实证结果表明,混合所有制改革削弱了股权集中度,强化了壕沟防御效应,提高了高管持股比例,而这些措施均能减少国企的代理成本,削弱壕沟防御效应,增强利益趋同效应。其次,混合所有制改革的利益趋同效应和壕沟防御效应是共存的,混合所有制改革改变了国企的信息披露情况、股权结构和激励制度,借鉴了市场化的管理模式,而这些因素的影响路径并非单向的。从混改的具体政策来看,员工持股计划这一利好消息对股价的拉升十分有限,在短暂的提高之后降为负的超额收益率,这可能是因为游资的冲击,也有可能是我国员工持股计划实施方面仍存在问题。