风险投资,也叫创业投资。是将资金投向蕴藏着不确定性的,有一定失败危险的高科技产品的研究开发领域,充当孵化器的角色,对企业提供资金及管理经验的支持,以促使新技术成果尽快产业化,以取得高资本收益为目的的一种权益投资行为。风险投资具有与一般投资相区别的特点,差异表现在以下几个方面：风险投资的投资对象大多是高新技术企业、风险投资是一种权益性资本投资、风险投资是一种高专业化和程序化的组合投资、风险投资是一种流动性较小的中长期投资。以上几点的差异注定了风险投资是一种高风险,高收益的投资行为。风险投资的高风险主要是根据风险投资对象的性质所决定的,由于风险投资所投资的对象往往是刚刚起步的高新技术企业,高新技术企业内部自身的技术风险、市场风险和管理风险都会全部的转嫁到风险投资。风险企业对投资项目的研发一旦失败,或者该项目根本无法实现技术向现实生产力的转化,由于这些企业又没有固定资产作为抵押和担保,风险投资追求高利润的目标就会受阻,而且承担失败的可能性相当之大。因此,风险投资具有巨大的投资风险。风险投资为什么要选择具有很大风险的高新技术企业进行投资呢?这主要是因为在巨大风险背后同时还蕴藏着获得巨大利润收益的机会。高新技术企业依靠新技术生产出来的产品相比传统行业的产品具有成本低、效益高、性能好、附加值高、市场竞争能力强等特点,企业一旦成功,这些产品所创造出来的利润要远远高于传统企业的产品。因此,高新技术企业一旦成功就能够为风险投资带来巨额的收益,风险投资正是看重这一点才愿意冒巨大的风险对高新技术企业进行投资。我国风险投资的发展潜力很大,2007年中国风险投资规模呈井喷式增长,全国从事风险投资的机构已超过400家。截至2007年底,在中国的风险投资机构管理的风险资本总量超过1205.85亿元,是2006年底风险资本总量的2倍。在投资方面,2007年投资总额达398.04亿元以上,为2006年投资金额的2.5倍以上；投资项目数也高达741个项目,为2006年的2倍以上。平均每家风险投资机构管理的资本额达到8.492亿元。在投资领域方面,20世纪90年代,风险投资在中国所投资的企业几乎全部都是互联网企业,比如现在耳熟能详的新浪、搜狐、阿里巴巴等互联网企业都是在这一时期得到风险投资的青睐。但与以往扎堆投资互联网行业不同,目前新一轮风险投资投资潮热衷传统项目,教育培训、餐饮连锁、清洁技术、汽车后市场等都是投资热点。随着中国经济持续稳定地高速增长和资本市场的逐步完善,中国的资本市场在最近几年呈现出强劲的增长态势,投资于中国市场的高回报率使中国成为全球资本关注的战略要地。虽然中国产业投资市场的总体规模与国外发达国家还存在一定的差距,但在中国投资的回报却是世界级。此外,风险投资应当同宏观经济走向保持一致。中国的城镇化进程预计将使中国城镇人口增长至2025年的9.2亿人。而城镇GDP占全国GDP的比重也将增长至95%。城镇居民消费品市场、医疗设备、环境、能源等,将成为风险投资日后关注的重点。今后十年被认为是中国风险投资由弱到强、飞速发展的黄金十年,需要以长远眼光和全球视野来正视中国风险投资事业所面临的发展机遇。期望在未来十年内中国能成为仅次于美国和欧洲的风险投资大国。无论是从宏观经济发展势头、自主创新国家战略的需要、资本市场的发展前景来看,还是从风险投资业自身的发展态势来看,这一愿望是完全有可能实现的,应该说,中国的投资机会目前是最佳时期。但从实际效果来看,我国风险投资基金的运作并不成功,远远未达到预期效果。深层次的原因在于,我国风险投资退出机制不健全,常常导致风险投资循环中断。目前我国风险投资依然存在很多的问题,风险投资退出不畅是制约我国风险投资业发展的重要因素。风险投资的运作过程本质上是一种特殊的资本运作过程,风险投资公司通过融资,投资于风险企业,通过扶持所投资的企业使其快速成长,选择合适的时机和方式退出风险企业,收回投资再进行新的投资。其中风险投资的退出是指风险投资机构当其所投资的风险企业发展相对成熟之后,把所投的资金从股权形态又转化为资金形态,实现资本增值或者避免降低财产损失。它是风险投资运作过程中的重要组成部分,也是风险资本运作的关键所在,不仅是上一轮风险投资的结束,而且是下一轮风险投资的开始。完善的风险资本退出渠道为风险资本在进入风险投资领域后随时可以退出提供了保障,收回本金,使风险投资家无后顾之忧；吸引更多投资家将更多资金投到风险企业中,支持了风险投资后续发展。退出可谓风险资本运行过程中的关键环节,风险资本是否能安全撤出,能实现多大程度的回报,最终都落实在风险投资退出是否能顺利及安全上,因而,成功的风险投资家总是在投资计划之初,就精心设计了完善的退出路线,并一直关注项目进程和风险企业外部环境的变化,以求在最佳时间以最佳方式实现退出。风险投资退出途径和方式具有多样性和灵活性。目前风险投资的退出方式主要有四种：首次公开发行、回购、兼并收购、风险企业清算。不同方式有不同的适用条件,一直以来对这些方式的研究都成为理论界研究的热点。在国外,由于其资本市场发展比我国完备许多,所以大部分研究比较注重工PO情况下风险投资退出决策的研究。而在我国资本市场不够成熟的大环境下,企业并购中存在突出的政府主导行为,且产权关系不清,还有在有关公司破产等方面的法规存在不利于风险资本退出等特殊问题,所以国内更加关注的是对在目前我国形势下如何选择风险投资退出方式的探讨。因此,研究风险投资退出机制具有重要的理论意义。并且,研究风险投资退出机制也具有实践意义,它有助于为中国风险资本寻找出切实可行的退出途径,来加快风险资本的退出与流动,从而推动中国经济的更好更快发展。本文主要通过对比研究不同退出方式的优缺点,对中国的风险投资市场作出合理指导,并对并购退出方式中的产权交易方式和IPO退出中的创业板市场的制度进行深入研究,完善风险投资退出理论。第一部分是导论,主要内容是首先对本论文的研究背景及意义进行了介绍,然后对国内外目前的研究成果及现状进行了综述,最后则简要说明了本论文所采用的研究方法与全文的框架结构。第二部分是对风险投资退出机制的理论分析及各种退出方式的对比,在这部分内容里首先简要介绍了风险投资的内涵、主要特点以及风险投资退出的动因及功能作用,然后分别介绍了风险投资退出的各方式及其主要特点,最后的部分分析了国内外风险投资退出的现状,可以发现中外在风险退出方式的选择上还是存在相当大的差异。第三部分是结合国内和国外风险投资退出方式的实践经验,通过对比研究两种常见的退出方式的优缺点和影响其绩效、效率的多种因素,来对中国的风险投资市场作出合理指导。第四部分则更加深入地探讨对我国风险投资退出产生重大影响的因素,在阐述所存在的主要影响因素问题时是从宏观和微观两个层面进行研究,具体分析了金融市场体系、法律法规、市场环境、人的特性、产品的特性以及中介服务等因素。第五部分是为建设和完善我国多层次资本市场,对设立适合我国风险投资发展的创业板市场提出了建议,指出完善我国风险投资从创业板退出的具体途径和相关制度,解决法律法规问题。之后,再介绍并购退出中采取产权交易的可行性和具体优势,期望对我国的风险投资渠道选择所提供的一些指导。为风险投资提供更多退出渠道。本文的研究主要采用比较分析法、图表分析法、定量与定性相结合的分析方法。例如在分析风险资本的不同退出方式的比较等问题时借鉴或自建了相应的表格,以使所分析的问题更清晰易懂。在分析创业板上市制度的设置时,通过对比研究的方式,比较目前存在的各个创业板市场的上市条件,来评价我国上市制度的合理性。