我国特殊制度安排导致了我国“一股独大”的现象，即使在大小非解禁后这一局面也未全部改变。股权分置改革使我国大股东的获利机制发生了重大变化，股价的涨跌直接与大股东财富挂钩，提升股价、做大上市公司成为了大股东的主要获利途径。全流通后，大股东的“支撑行为”也明显偏多。在大小非解禁的背景下，2008年后在政策推动下出现的大批大股东集中在一个时间段相继增持本公司股票的行为，引起了市场的广泛关注和热烈讨论。增持这一大股东所言的对上市公司的支持行为是否只是大股东在新形势下的权宜之计，他们的真实增持目的究竟如何，公司未来是否真如增持公告所言出现良好的业绩表现，这些问题的答案不仅直接关乎中小投资股民的利益，也能帮助监管当局正确衡量政策效果。　　 随着中国经济改革的深入， A股证券市场在经历了20多年的发展后，上市公司开始成熟，逐渐习惯于资本市场的运作和经营。一方面，上市公司及其大股东开始意识到股权手段和资本运营手段完全可以用来提升企业价值，获取收益，因此包括增持、回购在内的各种股权管理和资本经营手段被有意识地用来影响和改变上市公司的治理结构、资本结构、股权比例、收益分配等，以解决上市公司所有者和经营者之间的矛盾;而另一方面，世界经济一体化程度不断深化，A股上市公司在日常经营中不可避免地会受到系统性风险的影响，例如东南亚金融危机，美国次贷危机，欧洲主权债务危机等，都极大地影响中国A股证券市场的稳定与发展，这也促使了上市公司及其大股东采取更多样化的手段调节其上市公司的市场价值和影响力。作为一种有效的股权管理工具，增持成为大股东的一种主动资本运营手段被越来越多地重视和采用。　　 当前国内学者对大股东“支撑行为”的研究集中于增发事件，从这一角度考察新出现的增持行为的研究还比较欠缺;目前对大股东增持行为的研究多集中于行为发生后市场上的短期反应，并通过短期的市场数据分析大股东增持的可能动机，但由于缺乏对增持上市公司增持后业绩表现的跟踪调查，对大股东真实动机的探索不足，对增持行为的性质判断上有所欠缺。本文从这一角度出发，对2008年鼓励政策出台后至2011年底的大股东增持本公司股票事件进行短期和中长期的全面研究，并通过不同分组的细分研究考察大股东增持的真实动机以及增持行为能否有效支撑公司未来业绩表现。分组研究不仅能验证总体实证结果的稳健性，而且还能给出对中小投资者的更具体的短期投资和中长期投资建议，同时还能在政策的有效性方面给出一定建议。本文的研究不仅具有重要的现实意义，也对当前缺乏的理论研究做出了一定的补充。　　 本文首先对大股东行为进行了一定的理论研究和系统阐述，之后对我国上市公司大股东在股权分置改革后的市场交易行为改变作了详细分析，并对我国近期大股东增持事件的发展特征和市场意义进行了总结，这对下一步实证研究提供了很好的理论背景和现实基础。接着，通过采用事件分析法和多元回归法，本文研究发现在增持事件发生后，上市公司的股价明显上涨，在短期内也存在一定的累积效果，说明市场总体上对大股东增持行为是表示欢迎的。实证发现，各组在增持公告公布的当日均出现了显著的超常收益，进一步印证了市场对大股东增持行为视为支撑行为并抱有积极态度。但分组结果还显示市场对增持的大股东是否是国有性质并未太多关注，中小板企业的大股东增持一样受到市场欢迎，深交所市场和证交所的市场态度一致。大股东增持比例的大小和上市公司的业绩表现，是投资者更为关心的问题，这两者直接体现着大股东支撑力度的强弱和企业价值的大小;在作出投资决策时，投资者对未来可能配股融资的增持企业持谨慎投资态度。这些从一定层面上说明，我国股票市场的投资者越发成熟，股票市场有了一定的完善。　　 本文采用Logit模型将增持公司和非增持同规模同行业公司进行比较研究，考察为何有些大股东选择增持而有些则不，探究大股东增持的背后动机。实证发现持股比例越高的大股东越有可能增持;其他大股东对第一大股东股权制衡力越大时，大股东增持动力越足;作为理性的投资者，上市公司的资产负债情况也是大股东选择是否增持的主要考虑因素之一;无明显证据支持大股东在增持公告中所言的增持动机，即出于公司市值被低估的原因以及对公司未来业绩的考量而进行增持的说法。为了进一步用事实验证大股东增持的动机是否真如他们公告所言是出于对公司未来前景的肯定，本文追踪考察了被增持公司增持后三年的真实业绩表现。从上市公司公布的增持后三年的财务数据上看，均未显著得到改善，反而在增持后第三年情况变的更糟;即使与同规模同行业上市公司相比也未有更好的表现。从增持上市公司的股价表现来看，总体上的表现都优于大盘指数表现，但并不好于配比公司。本文通过采用WR方法和中长期AR+CAR方法进一步分组考察了增持上市公司的增持后业绩表现，实证结果并未完全支持大股东增持公告所言的情况，上市公司的股价表现虽总体优于大盘，但未来业绩与同级别公司相比时并未有良好表现，也未有证据显示被大股东称作“支持行为”的增持对上市公司未来股价表现起到很好的支撑作用，增持行为与公司价值没有明显的线性关系。　　 本研究认为，作为理性经济人的大股东，增持对其来说也是一项投资，在作出是否增持决定时也会对上市公司的业绩和风险进行考量，在市场行情不好时，也会审慎增持。从短期来看，大股东增持能够改变供求关系并引起市场关注，导致上市公司股价短期上涨。目前我国股市仍处于萌芽发展时期，一般投资者投资股票的收益主要来源于买卖股票的价格差异，这种短期股价波动对中小投资者来说可能是机遇也可能是挑战。不同性质大股东增持情况不同，所造成的市场影响大小也不尽相同，投资者在选择投资品种时不仅要关注大股东增持的支持力度，也不应忽略上市公司盈利能力的表现。从中长期来看，被大股东增持的上市公司总体业绩表现好于大盘指数表现，但不表明增持公司好于同规模同行业企业表现。大股东的性质和企业的性质也部分决定着增持后公司的回报表现，因此，投资者不应偏听偏信大股东公告，在作出中长期投资决策时应谨慎考虑市场和行业风险，仔细挑选投资对象。从监管者角度来看，试图通过鼓励大股东自主增持的方法改变整个市场行情的可能性不高。在市场环境不好时，作为理性投资者的大股东所能增持的比例十分有限，如无良好的政策促进上市公司的经营发展，很难调动市场各方购买企业股票的积极性。增持政策救市的效果不但不明显，反而政策可能还会产生新的监管问题，比如如何确保大股东真实履行增持承诺，不利用股权优势在增持后减持，或增持后增发等等，做出有损于中小投资者利益的行为。总之如何使大股东口头“支撑行为”真正具有长期支撑效果，确实帮助上市公司改善经营业绩，提升中小股民在股市中投资的市场价值仍是监管当局解决的难题。