为了给公司减税降负、激发市场活力、完善增值税税制、优化收入分配格局，促进现代服务经济发展与深化供给侧结构性改革。我国于2018年3月28日和2019年3月5日分别做出初步“深化增值税改革”和进一步“深化增值税改革”的重大战略部署。具体而言，初步“深化增值税改革”规定，自2018年5月1日起，降低增值税税率(17%→16%、11%→10%)、统一小规模纳税人标准(年销售额标准500万元)和扩大留抵退税范围(先进制造、现代服务业和电网公司)；进一步“深化增值税改革”规定，自2019年4月1日起，16%的税率统一调整为13%，10%的税率调整为9%，适用9%的税率调整为8%，保持6%一档的税率不变。为了保证市场所有行业税负只减不增，还额外增加了进项税额抵扣等配套措施，例如不动产及不动产在建工程的进项税额不再分两年抵扣。那么，这两次“深化增值税改革”的市场反应如何？产生市场反应的影响因素有哪些？这也是本文关注和亟待研究和内容,即两次“深化增值税改革”的市场反应及影响因素。
　　本文以2018和2019年两次“深化增值税改革”政策颁布期间为观察期，运用事件研究法和多元回归法考察了两次“深化增值税改革”(2018年3月28日国务院常务会议和2019年3月5日十三届全国人大二次会议)的市场反应及其影响因素。研究发现：在初步“深化增值税改革”颁布期间，尽管中美“贸易战”对股市产生了较大的负面影响，但投资者仍将初步“深化增值税改革”视为利好消息，且试点行业的市场反应都显著为正；在进一步“深化增值税改革”颁布期间，投资者对进一步“深化增值税改革”表现出高度“看好”态度，且试点行业的市场反应都显著为正。两次“深化增值税改革”颁布期间，研发支出越多和融资约束越强的公司市场反应均更好。进一步细分公司特征发现：高税收敏感度和高产品市场竞争程度的公司市场反应更加积极，存在超额雇佣且研发支出较高以及不存在超额雇佣但融资约束较高的公司市场反应也更加积极。本文丰富了税制改革市场反应及影响因素的研究。
　　本文的政策建议有：一是引导公司提高自主创新意愿和能力，紧跟“深化增值税改革”政策的步伐，改善自身财务管理体系。二是确保“深化增值税改革”措施的有效落地，加强税收征管执法力度与服务质量。三是继续深入推进“深化增值税改革”，简化增值税税率结构，充分发挥增值税“中性”特点，促进市场中性和竞争中性的实现。