汇率改革之后,人民币实际有效汇率一直处于升值状态。在现实经济当中,影响实际汇率长期趋势的因素很多,外商直接投资就是其中之一。外商直接投资影响实际汇率的变动取决于外商直接投资是用于国内消费还是用于资本积累,而资本积累还要取决于资本是用于贸易品部门还是非贸易品部门。本文沿着资本积累的思路,从Balassa-Samuelson效应的角度,检验了外商直接投资通过推动一国技术进步,尤其是贸易品部门的技术进步,从而促使人民币实际汇率升值。实证研究选取1995-2003年28个省市的数据,采用计量经济学的方法检验了长期内影响实际汇率变动的原因。这里“长期”的含义是排除了货币供给的因素,即价格是完全弹性的,是一个货币中性的假定。在Balassa-Samuelson效应的假定下,需求因素在长期内不会影响实际汇率的趋势。但是,在中国的现实中,不满足其假定条件。因此,本文在一个扩展的Balassa-Samuelson框架,考虑了需求因素对实际汇率的长期影响,构建了一个控制需求变量的计量模型。另外,在本文中还把外商直接投资对东道国技术进步的作用分为直接效应和间接效应,分别考察了东、中、西三个地区外商直接投资影响实际汇率的渠道。 实证研究的结果表明,劳动力生产率的增长是人民币实际汇率升值的重要原因之一,尤其对于东部地区来说,是解释实际汇率升值的根本原因。而对于中、西部地区来说,需求因素,比如政府消费和私人消费偏好,才是影响实际汇率变动最重要的原因。这可能是因为对于中、西部地区来说生产要素在长期内也是不能自由流动的。外商直接投资确实通过技术进步效应对实际汇率升值起促进作用,但是其作用渠道不同。分地区的研究表明,东部地区因为人力资本充裕、金融市场完善等原因,吸收能力很强,所以主要通过技术外溢的渠道促进实际汇率的升值。而中、西部地区因为吸收能力有限,尤其是西部地区,还没有跨过技术外溢的门槛,因此,外商直接投资对当地的技术进步效应主要是通过直接效应的渠道。