融资约束是企业在经营过程中普遍会遇到的难题,而作为发展中国家的中国,更是如此。融资约束会使企业错失良好的投资机会,降低企业的投资效率,不利于企业的价值实现和长远发展,因此如何缓解融资约束问题是中国企业亟待解决的问题。与此同时,从上世纪开始,不同性质的纷纷都走上了集团化的运作道路,一个个集团企业应运而生。集团性质的企业在运营过程中是否能缓解企业的融资约束?通过理论的介绍和融资约束模型的构建,从定性、定量的角度来看,集团企业在运营过程中可以缓解母子公司的融资约束水平,缓解的途径主要体现在内部资本市场运作和集团整体参与外部资本市场两个方面。本文采取案例研究的方法,在文献研究的基础上,选择精功集团进行融资约束的案例研究。首先运用内部资本市场理论,信号传递理论,信息不对称理论等,分析集团运营缓解融资约束的路径,并运用融资约束度量模型测算出适用于精功集团的融资约束测量模型Zifc指数,基于精功集团及其上市子公司的财务报表数据测算精功集团的融资约束水平。研究发现精功集团整体融资约束水平较高。在此基础上,分别从内部资本市场和外部资本市场两个角度对精功集团融资约束偏高的原因进行详细分析,精功集团在内部资本市场运作过程中存在内部现金流分配效率低下,集团内部担保分配不均,违规资金拆借等问题,在外部资本市场的参与过程中,精功集团存在债务违约,子公司股权质押,集团整体融资结构不合理的问题,以上问题都使得精功集团及其子公司面临较高的融资约束。最后,本文根据集团运营缓解融资约束的理论路径设计出相应的缓解措施,以求缓解精功集团及其控股上市公司的融资约束问题。本文将集团企业的运营和融资约束问题相结合,并结合精功集团的案例提出存在问题和解决措施,期望能够为融资约束问题、集团企业问题的研究提供一定的参考。