随着世界经济一体化格局的不断发展,以及信息媒体等通讯技术的不断进步,世界股票市场之间的联动性也在不断增强,这引起了世界投资者和学者的不断关注。目前,大多数的研究都是针对世界发达国家股票市场之间联动性进行的,于新兴股票市场之间或其与发达国家股票市场之间的联动性的研究较少。然而,随着中国经济和资本市场的不断开放和日益成熟以及中国在世界经济中地位的不断提高,中国与世界股票市场之间的联动性也在不断的显现,国际主要股市的上涨和下跌之后,中国股市相应地会表现出类似的情形,同时,中国股市出现新的变动后,国际主要股市也会做出一些回应。在金融危机以及欧债危机席卷全球的背景下,研究中美德法股市的联动关系对于关注市场风险传染、维护国家金融安全有重要的现实意义。本文选取2007年8月1日到2008年12月31日,以及2009年10月1日到2011年12月31日的日数据,以美国次贷危机和欧债危机重要事件为临界点,分别对对上证综合指数、美国标普500指数、德国DAX指数和法国CAC40指数日收益率建立了VAR模型,并进行脉冲响应和方差分解以及Granger因果关系检验等实证分析,结果表明：(1)在美国次贷危机全面爆发的这段时间内,美国股票市场是世界股票市场变动的风向标,中国股市对美国,德国和法国的股市的引导作用很弱。(2)在欧债危机全面爆发的这段时间内,美国股票市场依然是世界股票市场变动的风向标,受债务危机波及,法国股市波动对美德股市波动的贡献均较大,中国股票市场与国际股票市场仍然有一定的分割性。(3)在欧债危机全面爆发的这段时间内,相对于美国次贷危机全面爆发的这段时间,法国股市波动对各国股市波动的影响明显增强。本文的特色及创新之处在于：(1)本文选取了美国、德国、法国、中国等4个主要的资本市场进行分析,从多个维度来考量联动效应,从而对比分析在不同背景下股市的联动效应。(2)本文按照次贷危机和欧债危机两个事件,选取研究时间为2007年8月至2011年12月,划为两个时间段来对比研究不同背景下股市的联动效应。(3)在欧债危机全面爆发的这段时间内,相对于美国次贷危机全面爆发的这段时间,法国股市波动对各国股市波动的影响明显加强,本文也从这一现象入手,合理的解释了其原因。