在注册制改革的背景下,科创板和创业板设置了新的上市标准,以吸引科技型、成长型企业回归本土资本市场。同时,我国A股IPO审核速度大幅提高,2020年A股平均审核时长不到1年,登陆A股企业的数量也由2018年的105家增长至2019年的203家和2020年的396家。传统上市路径被打破,赴境外上市的企业数量在减少,同时回归A股市场的企业数量在增加。本文首先探讨了大陆企业赴港上市的原因、赴港上市的方式。由于大陆企业在港后续发展状况不同,本文针对不同拟上市主体总结了三种回A股路径,并且结合具体案例分析不同路径下港股公司回归A股的动因与绩效,最后通过对比总结了不同回归路径各自的优越性和局限性,希望对港股公司未来选择回归A股路径时提供一定的参考意义。首先,本文发现港股除了发行条件较A股宽松、资本运作机制更成熟、国际投资者更加多元化等优势条件之外,近年来吸引众多大陆企业赴港上市最为重要的原因就是香港联交所2018年改革推出修订的《主板上市规则》,允许“三类特殊企业”在港交所挂牌上市,该政策的出台直接导致2018年赴港上市的大陆企业数量较2017年增长一倍之多,并且整体维持了稳定的增长趋势。接着,本文总结了大陆企业赴港上市的两种方式——H股或者红筹股。但是随着注册制时代的到来,港股自身存在诸如市场低迷、估值偏低、流动性不足等问题愈发暴露出来,再加上大陆企业在港股的后续发展也存在两极分化问题,不少大陆港股公司纷纷将眼光投向A股市场,由注册制改革带来或者完善的新准则为这些境外上市公司回归A股提供了新思路、新路径。本文总结了港股公司回归A股上市的三种路径,分别是“H+A”、红筹企业保留红筹架构回归A股、先私有化退市后回归A股。接着,本文通过具体案例分析了上述三种回归路径。通过研究三家不同主体回归A股上市的背景、回归动因以及回归的意义,再结合回归过程从路径实现难易程度、回归成本、回归重点关注的问题等方面,对上述回归路径进行横向对比分析,结果发现,对于H股公司,“H+A”回归方式可以实现双重上市,可以避免私有化的高昂成本,但是审核时间会更长。对于选择私有化之后回归A股上市的公司,在我国重大重组监管放宽时,借壳上市可以提高上市效率。对于在港红筹企业尤其是没有复杂VIE架构的企业,走私有化拆除红筹结构的老路不如搭注册制的“顺风车”。最后,本文为拟回归A股的企业和监管机构提出相关建议,对于拟回归A股公司而言要选择合适的回归路径,而且不能“只顾筹资,不顾回报”;对于监管机构可以在加强监管的同时逐步深化注册制改革,比如是否可以效仿香港联交所一样有所保留的放开VIE,证券监管机关可以就存在VIE架构的红筹企业回归A股制定更明确的审核指引。