党的十一届三中全会召开后,尤其是进入 90 年代,建立社会主义市场经济体制被确定为我国经济改革的目标,原有的社会保障制度被破除,从而在根本上触动了板块式结构的传统社会保障制度,“铁饭碗”被打破,下岗、失业和离退休人员在增多,人口老龄化趋势在加快,人们收入差距在拉大,公费医疗的浪费与低效等等原因,把建立一个社会化的社会保障体系的任务,急切的推上改革日程。经过十几年的社会保障制度改革,我国建立了多层次的养老保险体系,第一部分是基本养老保险,第二部分是企业补充养老保险,第三部分是个人储蓄性养老保险。随着我国社会保障制度改革的深入,打破了原有的社会保障制度,但新的社会保障制度还需进一步完善。面对这样“先破再立”的社会保障体系,人们的可支配收入增加了,随着财富的增加,消费者和企业的需求结构发生变化,产生了对金融服务、金融资产多样化的需求,使金融资产、金融机构的相对规模发生潜移默化的变动,引致金融结构的改变,可见,此改革不单是财政和社会保障问题,更是一个金融问题,理应与资本市场的发展综合起来考虑。因而,研究在社会保障制度改革背景下金融结构的变化具有重要的现实意义。本文的研究目的,主要是通过对我国社会保障制度改革背景下金融结构的发展、变化进行分析,深入探讨社会保障资金的投资与现有金融结构的适应性,为我国社会保障制度与金融结构的互动发展提供决策参考和理论支持。一个成功的金融结构体系只有适应一定历史条件下的实质经济状况,以及各国特定的政治文化背景,才会促进经济的长期稳定增长,而其自身也才能在不断的振动和变化中完善和存留下来。在我国社会保障制度改革过程中,人们的资产选择行为将发生变化,随着改革的推进,金融资产的结构初步呈现出多元化的趋势。非货币性金融资产在金融资产总量中所占的比重逐渐增大,人们储蓄存款存在由货币性储蓄向保值性和资本性储蓄演变的趋势。从对我国的2高储蓄率分析可以看出,由于原有的社会保障制度被打破了,人们收入增加了,但由于新的制度尚未完善,在此背景下,人们在考虑收入支配时,存在较强的防患意识,人们宁愿选择多元化的金融资产而不是即期消费,因而,优化金融资产结构,实现金融资产的保值和增殖已成为人们最关心的问题。我国社会保障基金投资的范围限于银行存款、卖卖国债和其它具有良好流动性的金融工具。银行存款是当前社会保障基金的主要投资工具,虽然持有银行存款具有较高的安全性,但其品种较单一,且收益率较低。而且由于居民的储蓄存款不断增加,使银行经营风险集中暴露出来,如果社会保障基金又存入银行,一方面不仅保值增值手段单一,还进一步加大了银行的经营风险,如果银行经营出现问题,由此形成的“多米诺骨牌”效应对我国经济的发展将十分有害。因而,应该在资本市场探索引入与银行存款相近品种的金融工具以适应社保基金的保值增殖的需要。虽然我国债券市场的规模在不断扩大,但是发行债券中以国家信用支持的国债、政策性金融债券占绝大部分,并且其发行对象多为国有商业银行。各商业银行不是把该部分债券当作流动性调节工具使用,而是作为资产长期持有,导致国债市场的流动性总体较低。因此我国社会保障机构所能获得的投资的国家信用债券数量有限,且可能有较高的流动性风险;另一方面,随着利率体系市场化程度的逐渐提高,国债利率与银行存款的利差逐渐缩小,投资回报率下降。此外,企业债券和金融债券是国外养老金的主要投资工具之一,但在中国目前却占比较小,在中国资本市场的发展过程中,债券市场特别是企业债券市场的发展大大滞后于股票市场,表现为债券品种少、发行规模小和流通性差,特别是公司债、可转换债券等市场规模很小,另外高风险债券产品基本缺失,从而导致我国社会保障基金的投资渠道更加有限。股票市场虽然是我国资本市场中发展最快的部分,但由于我国股票市场的系统性风险,尤其是政策性风险较高。除了风险性以外,我国股票市场面临的问题还有资金的匮乏。在我国社会保障制度建立的3初期,主要是为了养老,安全性是放在第一位的,因而社会保障基金投资于股市的欲望减弱,这就积累了一大笔资金;另一方面,社保基金也有保值增殖的需求,虽然目前我国社会保障基金可以直接入市,但面对如此不成熟的股市,由于其风险过大,也让投资者感到无从下手,如何将这笔资金合理运用以解决股市的资金缺乏,同时满足社保基金保值增殖的需要,这也为我国资本市场金融产品和金融工具的创新提出了新的要求。证券投资基金成为社会保障基金的另一投资工具,在我国尚处于起步阶段。机构投资者推出证券投资基金,主要是为了解决股市资金的不足,同时也能更有效的降低投资者的投资风险。但由于我国基金品种较单一,不能更好的满足保值增殖的要求,而且由于股市本身的缺陷,证券投资基金本身的收益率也难以保证。因而,在这种背景下,应该发展什么样的基金品种?何种基金能适应社会保障基金的需求?是值得探讨的。哈萨克斯坦养老金改革的成功,对我国资本市场的发展有重要的启示作用。哈萨克斯坦的改革思路是以养老金制度改革为突破口,在解决?