在我国资本市场快速发展的背景下,企业合并是优化企业资产组合和促进市场优化配置的必然选择。近年来,随着非上市公司不断发展和壮大起来,它们有着强烈的上市愿望,实现其在资本市场上融资的目的。然而,由于IPO诸多条件的限制,导致许多优质的非上市公司根本无法达到IPO的标准,失去了在资本市场直接上市的机会,进而不能筹集到更多的资金投入于公司的经营发展,不利于公司的进一步发展壮大。而借壳上市作为企业合并的一种特殊方式,可以绕过IPO的门槛限制,不仅能够实现非上市公司间接上市的诉求,而且有利于现代公司制度的建立和中国经济体制改革的深化。本文采用规范性研究和案例分析相结合的研究方法。在规范性研究部分,对国内外相关文献进行了回顾和总结,对借壳上市的概念、特点、动因及三个理论基础展开阐述。在案例分析部分,选取天润科技借壳新疆天宏上市为研究对象,在分析考察此案例借壳上市的过程、特点、动因和成功的原因的基础上,对比天润科技借壳上市前后的偿债能力水平、经营业绩和股东利益的变化,分析天润科技借壳上市的效果。最后,本文基于以上的分析得出研究结论,揭示此案例分析存在的普遍性意义,进而对非上市公司借壳上市提出一些建设性的意见。本文的贡献主要在于:(1)基于真实案例去剖析借壳上市的过程、特点和主要动因;(2)通过对案例分析可以揭示借壳上市对非上市公司的效果,为非上市公司借壳上市提供理论支撑;(3)通过深入的案例分析并总结借壳上市成功的原因,为其他想要通过借壳上市实现融资愿望的非上市公司提供可参考的意见,丰富借壳上市的案例。本文的基本结构总共分为五个部分。第一部分是引言,首先对本文的研究背景、选题意义进行了论述,其次回顾了国内外学者关于借壳上市的动因、成本与收益、绩效三个方面的研究成果,并介绍了本文的研究方法、思路以及本文的基本框架。第二部分是借壳上市的理论概述,先是介绍了非上市公司借壳上市的概念、特点,然后分析了非上市公司借壳上市的主要模式、动因,最后阐述了借壳上市中涉及的三个相关理论,包括并购协同理论、委托-代理理论和信息与信号理论。第三部分为天润科技借壳新疆天宏上市的基本情况介绍,首先介绍了天润科技和新疆天宏公司的经营状况和股权结构,其次对天润科技借壳上市的过程和特点进行了阐述和分析。第四部分为案例分析,先是阐述了天润科技借壳上市的动因和新疆天宏卖壳的动因,再次分析了天润科技成功借壳新疆天宏上市的原因,最后通过对比天润科技借壳上市前后偿债能力水平、经营业绩和股东利益的变化,对天润科技借壳上市的效果进行分析。第五部分为结论与启示,基于理论与实际案例分析的结果,总结天润科技借壳上市的动因、效果和成功借壳上市的原因,并提出相关的建议,希望能够为其他非上市公司借壳上市提供些许参考。