互联网游戏产业一直以来都是资本市场中的热门投资目标,棋牌游戏产品虽然在整个互联网游戏产业中占比较小,但因其成本投入小、投资回收期短、投资回报大等特点,近年来受市场热捧。2017年几例“天价收购”案更是让该产业的市场投资达到高潮。资本市场中的投资、并购活动都要以企业价值为基础,但目前为止对于棋牌游戏企业的价值评估理论尚不多见。估值理论研究最早开始于1906年,当时费雪发表了资本价值理论,经过百年的发展,已经形成了以现金折现模型为基础的传统企业估值理论体系。互联网作为第三次科技革命中产生的新事物,对该行业的价值评估尚未形成体系,目前学术界主要研究思路是从传统估值模型出发,改良使其适用于互联网企业。本文转换思路,从互联网企业非财务数据出发,以梅特卡夫定律为基础来改良企业估值模型。最后理论与实际相结合,将改良估值模型实际运用到上市棋牌游戏公司,分析结果的准确性,评价模型的适用性。本文在案例分析前,首先详细介绍了现有的传统估值体系并详细说明这些方法并不完全适用于目前互联网企业的价值评估,从而引出梅特卡夫定律相关理论。在归纳学术界对梅特卡夫定律修改和完善的基础上,增添新的估值参数:付费用户转化率、用户成本、齐普夫定律等。最后,选取一家处于成熟发展期的上市棋牌游戏企业作为案例公司,使用市销率估值方法和改良估值模型各自进行价值评估,通过对比结果对两种模型进行评价和分析。结论认为该改良模型对于互联网游戏企业估值具有参考价值,可以为企业估值提供新的研究思绪。