自2009年推出跨境贸易人民币结算试点以来,人民币国际化进程逐渐加快。作为人民币国际化的桥头堡,香港人民币离岸市场的发展也取得了令人瞩目的成就,特别是离岸人民币存贷款市场,截至2014年底,香港离岸人民币资金池规模达到1万余亿元,成为全球最大的人民币离岸金融中心。2013年6月,由香港财资市场公会公布人民币香港银行间同业拆借利率,作为离岸人民币贷款及利率合约等金融产品的定价参考,标志着香港人民币离岸货币市场基准利率正式形成。本文从香港人民币离岸市场发展现状着手,将定性分析与定量研究结合,把离在岸市场间联系渠道和实证分析作为研究重点,对离在岸市场利率的联动关系进行深入研究。首先,本文对有关人民币离岸市场发展以及离在岸市场间联动性的有关文献进行梳理,学者们发现随着我国资本账户的逐步开放以及香港人民币离岸市场的快速发展,两个市场间联动性日益增强。其次,分析香港人民币离岸市场的发展历程及离岸人民币货币市场、债券市场及股票市场,研究发现香港人民币离岸市场开展的人民币业务种类不断增多,为离在岸人民币市场间利率联动性的研究奠定了现实基础。第三,对香港人民币离岸市场和在岸市场之间的联系渠道进行简要分析,了解到人民币主要通过跨境贸易人民币结算、直接投资、金融市场投资以及货币互换等联系渠道进行跨境流动。第四,对香港离岸人民币利率形成机制进行分析,得出香港人民币利率形成机制不同于在岸市场利率形成机制。离在岸市场上形成两种不同的人民币利率,导致两个市场之间套利行为频繁发生,为离在岸人民币市场间利率联动性的研究奠定了理论基础。第五,通过格兰杰因果关系检验以及VAR模型对人民币香港银行同业拆息与上海银行间同业拆借利率进行实证研究,研究结果表明,在隔夜期限上,在岸市场并不处于价格信息中心地位,离岸市场对在岸市场产生一定的影响；在1周、1月、3月及6月期限上,在岸市场仍处于绝对的价格信息中心地位。最后,根据实证结果,对全文进行总结,并提出继续完善SHIBOR利率体系,货币政策要从数量型模式向价格型模式转变,加快发展香港人民币离岸市场、加强对人民币离岸市场监管等政策建议。