坚持引进来与走出去并重,提高双向投资水平,是稳步推进“双向投资协调发展”的必由之路,更是构建“国内国际双循环”新发展格局的重要一环。2021年是后疫情时代第一年,实施走出去战略近20年来,双向投资逐步从“以外商投资为主,对外投资为辅”向“双向投资协调发展”的对外开放新格局转变。双向投资是国际大循环的主要形式,连接国内国外两个市场两种资源,从已形成的双向投资联系中寻找我国对外投资的增长动力,将成为后疫情时代以外循环刺激内循环提质升级,以双向投资协同赋能“双循环”新发展格局的重要保障。纵观国内外关于双向投资的以往文献,其主要研究行业技术进步路径、行业外资溢出效应、地区外资研发嵌入等宏观因素对我国企业走出去的影响,而从持股合资子公司的微观视角考察双向投资联系的研究仍暂付阙如。直观来看,企业是参与经济行为的微观主体,通过持股合资子公司形成跨越中方母公司-合资子公司-外方母公司的企业股权联系。一旦成为中方母公司并开展对外直接投资（Outward Foerign Direct Investment,OFDI）,企业将成为双向投资联系的基本纽带。因此,无论是对现有研究形成有益补充,还是结合推进“双向投资协调发展”、构建“双循环”新发展格局的现实背景,本文研究持股合资子公司是否及如何影响中方母公司走出去都有着重要意义。基于上述背景,本文在结构上分为八章:第一章的引言提出问题、介绍研究意义和内容,并讲述可能的创新点。第二章的文献综述首先回顾了对外直接投资理论,然后梳理了对外直接投资的影响因素,最后结合投资发展路径理论和溢出效应理论重点分析双向投资联系的理论基础。第三章介绍了外商直接投资和对外直接投资的数据情况,阐明企业双向投资的识别标准并分析典型事实。第四章的理论分析,将持股合资子公司引入异质性企业理论模型,理论分析持股合资子公司影响本国母公司走出去的机制,并提出四个待检验的理论假说。第五章的经验分析,首先介绍计量模型、数据并作描述性统计;然后采用基于机器学习的逆概率加权回归调整方法,评估持股合资子公司对中方母公司走出去的因果效应;接着,使用工具变量法等讨论内生性问题。第六章综合运用单一标准和多个标准变动,从六个方面检验了核心结论的稳健性;还结合外商直接投资与对外直接投资的企业特征,从四个方面开展异质性分析。第七章的影响机制和扩展性分析,首先从信息不确定性降低和管理效率提升等两个方面分析可能的影响机制,然后从地理相邻性和行业相近性等两个方面检验调节效应,最后,考察本文核心结论是否源于对外直接投资的“羊群效应”。第八章的结论部分总结全文研究结论,并形成政策建议,然后分析本文研究的不足,最后在本文研究基础上提出未来研究的展望。通过理论分析和经验分析相结合,本文得到如下主要结论:首先,从特征事实来看,合资企业半数以上为港澳台合资企业,且大多数为双股东企业;企业双向投资联系主要发生在制造业行业内部,进行的外商直接投资与对外直接投资数量成正比,早期企业普遍先引进来再走出去。其次,从理论分析来看,持股合资子公司可以提升企业不可转移能力和可转移能力,进而推动中方母公司对外直接投资;当特定来源地合资子公司的溢出效应较大时,将推动中方母公司向该合资来源地对外直接投资。最后,从经验分析来看,持股合资子公司推动中方母公司增加对外直接投资次数（拥有约8.15%的贡献度）、金额与对东道国的就业贡献,还推动其向合资来源地投资,不过三类行业外资溢出效应不再发挥作用;处于有效持股比例区间内的合资子公司、合资来源地为美国或欧盟的合资子公司,对中方母公司对外直接投资的影响更强;向高收入或中等收入目的地开展的对外直接投资、从事生产服务型或市场拓展型的对外直接投资,获得的合资子公司溢出效应也更强;信息不确定性降低和管理效率提升是两个影响机制,地理相邻性和行业相近性具有正向调节效应,合资子公司对中方母公司对外直接投资的推动作用并未受到“羊群效应”的影响。