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近年来,我国上市公司的资产重组活动以惊人的速度发展,在证券市场上发挥着重要的作用,受到市场的普遍关注。随着经济体制改革向纵深推进,资产重组在我国开展得如火如荼,形成了一次又一次的重组浪潮。然而,我国的企业并购,无论是市场化程度,还是经济效益和社会影响,与市场经济发达的国家比较,都还存在较大的差距。关于上市公司资产重组的绩效问题,目前尚存在不同的看法。因此,研究资产重组对上市公司的绩效影响具有重要意义。
在国外现代企业成长的过程中,公司重组是一种历史悠久、频繁发生的经济现象,并得到经济学家的广泛关注。但是在中国,随着股票市场的建立而兴起的公司重组活动历史尚短,对这一经济现象的研究也起步较晚。国内研究普遍缺乏整体性、系统性,缺少基于实证研究的公司重组动机与效果的理论分析。
鉴于这种情况,本文在资产重组发展背景和国内外相关文献的基础上,从绩效评估的角度,运用实证研究的方法,对我国证券市场上市公司资产重组行为进行分析。通过实证分析与规范分析结合,定性分析与定量分析相结合,结合现有理论对宏观环境和上市公司重组动机进行分析,找出我国上市公司资产重组的动因和影响资产重组绩效的关键因素,并进一步提出规范我国上市公司资产重组的政策建议。
本文克服了国内其他文献研究方法单一、观察期间过短的缺点;运用超额收益法和财务分析法对2000年我国上市公司的资产重组事件进行检验,包括重组公告前后的市场反应和重组后三年公司经营业绩变化,揭示资产重组对上市公司短期和长期的影响。
本文对上市公司资产重组绩效进行实证考察,不仅对完善国家在上市公司资产重组方面的相关政策具有重要意义,而且对指导企业完善资产重组方面的战略目标、操作规程、制度创新等行为也具有重要意义。