本文讨论了货币替代问题的内涵、成因和影响因素,从货币需求函数角度入手建立了货币替代理论模型,并且利用1998年~2006年季度数据对货币替代影响因素进行了实证检验。在计量方法的运用上,首先利用ADF检验说明各变量序列的一阶差分平稳性,然后利用Granger因果关系检验说明规模因素、本外币利率差和汇率是货币替代的Granger原因,最后利用OLS方法对方程估计,实证检验结果和理论分析基本一致,利差和汇率对货币替代程度具有显著影响。结合我国正在进行资本开放的现实,本文还详细分析了在资本开放过程中货币替代对我国经济的可能影响。并且认为,货币替代是一种在资本自由流动情况下所产生的货币性扰动,对一国的金融资本市场稳定和宏观经济运行都可能产生深远的影响,所以我们必须严格观注货币替代的程度,避免其可能产生的负面影响。最后利用“免行动区间”理论,对我国在资本开放进程中如何控制货币替代程度提出了相关的政策建议。