我国资本市场自二十世纪九十年代初发展到现在已有三十年的历史,在此期间,证券分析师行业蓬勃发展,他们作为证券公司中的研究人才,在证券市场中发挥着搜集市场、分析信息、传递信息的关键作用。行业研究报告作为证券分析师研究成果的重要内容,而投资评级及评级调整作为研究报告的最终成果,这一结论是否真的有效,能否在未来取得超过于市场的超额收益,成为投资者尤其是机构投资者关注的焦点,研究这一问题对于指导投资者在行业投资决策、提升行业研究报告的投资价值、规范分析师行业等方面都具有重要的作用。本文以2014年1月至2018年12月的东方财富choice金融终端行业研究报告平台的行业研究报告为样本,依据其研究报告评级及评级调整等数据,并从该终端获取与行业相对应的行业指数数据计算累计超额收益率。本文采用事件研究法,实证分析了行业研究报告投资评级和评级调整的有效性,即评级是否准确,如果投资者按评级结果进行投资,能否取得预期收益。结果表明:行业一致投资评级和评级变动并不能很好地预测未来的行业指数走势,甚至是行业指数走势与评级呈现出相反的走势。因此对投资者的投资决策参考价值不大。通过对分析师声誉、评级机构声誉,对评级有效性影响的检验发现,此二者在一定程度上可以增强投资评级和评级调整对行业指数短期超额累计收益率预测的有效性;不同行业之间的研究报告评级（调整）对行业指数超额收益率预测的有效性有所差异,随时间变化而不同,但是这种差异并不明显。行业研究报告的评级调整滞后于市场整体走势,前者与过去一个月的行业指数收益率显著正相关。最后本文从对投资者、对研究报告评级机构和分析师及对监管机构等三个方面提出了相关建议。