21世纪以来,随着人们对环境和资源的日益重视,可持续发展与绿色金融等概念在国内蓬勃发展。企业在环境、社会和公司治理（Environmental、Social、Governance,以下简称ESG）方面的表现日益成为衡量企业社会责任的一个重要方面,也逐步成为强化责任投资风险的重要因素,是投资人投资决策的重要考量因子。从社会责任、可持续发展、资源重复利用等长远视角,投资者理所应当优先投资ESG表现优异的企业。在资本市场上,并购一直受到广大投资者和企业管理者等利益相关者的关注,但企业ESG高低在并购过程中的所产生的影响近几年才开始被意识到。在并购交易过程中,由于目标方和收购方所处的地位不同,各自的ESG表现对合并公司效益的影响也是不同的。前人学者对收购方企业社会责任与并购效益的影响研究较多,由此本文创新性地研究目标方ESG对并购市场反应的影响。此外,市场反应是在多种因素的共同作用下发生的,各因素之间相互关联,不可分割。因此,本文试图探寻各因素之间是如何相互作用,共同影响投资者的认知并做出市场反应的。本文对ESG与上市公司并购交易之间的相关关系和理论逻辑进行了梳理,结合利益相关者理论、股东利益最大化理论、信号传递理论及行为金融学理论等相关理论,以我国2015年至2019年间12起上市公司的并购交易案例为研究素材,采用定性比较分析方法和事件研究法来分析探讨目标方ESG对并购市场反应的影响,并且识别出导致我国投资者对并购公告产生正向或者负向市场反应的主要构型及其核心条件。本文的研究结果表明,上市公司收购ESG表现较高的标的公司,往往能产生积极的正向市场反应。从利益相关者理论的角度来说,这种正向的市场反应来源于对目标方利益相关者的保护,增强双方的信任,从而在企业的未来生产经营中创造更大的收益;从股东利益最大化的角度来说,收购高ESG的目标方,并购完成后能进行较大程度的价值转移,从而增加股东财富。此外,本文注意到市场反应是由多种因素共同影响作用的结果,投资者并不是完全理性的,一般会以构型的方式组合信息进行投资判断和选择,本文研究发现分别有四种因素组合即构型会导致正向或负向的市场反应。据此,本文针对上市公司、监管部门以及投资者分别提出了针对性的建议,以期提供一定的参考与借鉴意义。