石油主要包括原油和成品油,原油作为全球最主要的贸易商品,受到全球和部分地区经济增长需求的影响。石油出口国石油供应的中断和短缺导致了石油价格的波动,而原油和成品油的价格变化反映了石油供给和需求的变化。不仅如此,石油最终的价格还取决于生产成本、精炼、营销以及原油和成品油从生产国到消费国的运输成本、政治、气候等一些不确定性的因素的影响。对于海运市场来说,了解油轮运费率与原油价格之间的关系有助于企业的决策和在实践中的操作和管理。在以往的研究中,很多文献只是对同一市场原油现货及期货价格之间的关系及内部相关性作了广泛的研究。而原油海运价格无论对于航运企业还是原油进口贸易商,都是非常重要的。因此基于实际应用价值的考虑,本文的研究目的在于发现原油期货价格与原油现货价格,以及海运费用之间的因果关系,同时通过建立了一个用于识别不同市场间由于价格失衡而存在套利机会的基本模型,找出原油期货市场的套利策略。论文首先分析了国际原油期货和现货市场,通过比较当前世界上主要地区的原油期货定价机制,确定具有代表性的WTI期货作为期货市场的研究对象。然后,分析了油轮运输市场的主要特点,通过对比波罗的海航运交易所各航线的特点,并结合原油期货和现货市场特征,最终确定Bonny原油和TD4作为另外两个研究变量。利用Clarkson和EIA提供的数据,对选取的变量做计量统计分析,通过单根检验,发现这三个变量均为一阶单整序列,接着建立向量自回归模型(VAR),通过Johansen协整检验,发现原油期货、现货价格以及运价指数之间存在协整关系。由于多种进口原油可以在原油期货合约上进行交割,也意味着运输成本是联系原油现货价格与期货价格的主要因素,所以,进一步对所选的样本数据建立误差修正模型(VECM)分析现货原油价格、原油期货价格及原油运费率之间短期或长期的均衡性,同时也证实了近年来油轮运输市场与石油市场之间的相应关系,即：油价增长的同时运费率显著增长,而且发现运费率水平不受期货和现货基差的影响。同时,结合期货持有成本理论分析了在北美市场进行原油期货交易套利的可行性。最后,通过实证检验,分析了套利的具体策略,从而为油轮运输企业、石油贸易公司的经营者和期货市场的投资者在经营和投资时提供参考。