协整配对交易主要研究当协整资产偏离平衡时怎样去获取最大收益.在常风险厌恶系数的均值-方差模型中，最优动态协整配对交易策略显示，各资产上的配置额度仅与时间有关而与投资人的财富总额无关，这在经济学意义上不合常理.本文构建了状态相依风险厌恶下的均值-方差模型，利用广义HJB方程给出最优配置策略的代数形式并给出了数值解.策略显示，配置在各类资产上的额度不仅与时间有关，还依赖于投资人现有的财富总额，因而从经济学的意义来看，我们给出的结果更加合理.进一步，我们通过数值例子比较上述两种策略的具体表现.结果表明，在我们的策略下，随着时间的增加，配置（做多或做空）额度有上升的趋势，而在常风险厌恶的最优策略下，这个趋势是下降的.与常风险厌恶的最优策略相比，我们的策略有两个优点:在资产分配方面，我们的策略表现得更加稳定;投资人的财富总额始终为正，而常风险厌恶下的策略不能保证这一点.我们利用真实数据进一步验证了这些优势.此外，我们还分析了协整系数矩阵和均值回复速度对策略的影响，并对其加以解释.