机构投资者是各国资本市场的中坚力量,也是优化公司治理的重要因素。20世纪80年代后,西方国家机构投资者崛起,同时,欧美国家机构投资者对待公司治理的态度发生了显著的变化——从“用脚投票”向“用手投票”转变。西方学者将此称为机构股东积极主义的兴起。机构股东积极主义的兴起和发展完善了公司的权力制衡,成为重要的治理机制。美国机构投资者经过40多年的发展,逐渐取代个人或家族股东成为大公司的主要持股者,1987 1989年美国大公司机构投资者持股集中度一直在50%左右。在这一背景下,“华尔街规则”作为股东维护自身利益的防御性机制作用受到限制,机构投资者纷纷采取提交股东议案、公开批评、争夺委托投票权等方式对反接管、投票、董事会等问题积极回应,参与公司治理。1999年以后,我国机构投资者在市场机制和国家政策的推动下快速发展,各类机构投资者的资产规模迅速增加,机构股权集中度也明显提高。同时,机构投资者开始对大股东的利益侵害问题以投票、公开批评等方式予以回应,机构投者参与公司治理的案例不断出现。但从我国机构投资者的规模、影响力及参与公司治理的动机上看,机构投资者参与公司治理整体上仍处于被动阶段。随着股权分置改革的基本完成,我国机构投资者参与公司治理的宏观环境正在逐步发生转变。本文还通过对中国A股市场上第一家主动取消增发的上市公司进行案例研究分析,揭示了该公司取消增发的真实原因是迫于机构投资者的压力。当前,约束我国机构投资者主动参与公司治理的因素既有机构投资者、目标公司因素,又有资本市场、政策等因素。因此,应从机构投资者、目标公司、资本市场、政策引导等方面积极培育促进机构投资者主动参与公司治理体系的形成。