股权激励的必要性源自所有权与经营权分离下因信息不对称而产生的高管道德风险问题。股权激励计划的实施可以使得经营者通过授予公司股票的方式参与公司经营决策并考虑到公司的长期发展,从而达到缓解代理人与委托人之间利益冲突的问题。因此股权激励成为众多企业解决委托代理问题的手段。我国证监会于2006年出台的《上市公司股权激励管理方法》标志着中国开始了有法可依的股权激励办法。随着我国股权激励政策的不断完善,越来越多公司采取股权激励计划。2018年实施股权激励计划的A股上市公司达到467家,占整个A股市场的13.09%。但是并非所有的上市公司都可以顺利实施股权激励计划,有些公司出现了颁布股权激励计划但因主客观原因不得不终止实施的情况。同样在学术界,国内外学者对于上市公司股权激励的效应研究也存在争议,但对公司股权激励方案的有效性评价是值得研究的问题。因此笔者采用理论、实证与案例分析相结合的方法探讨股权激励的传导机制,全面分析股权激励效应。本文首先分析了中国A股上市公司股权激励情况并采用多元线性回归的方法对公司股权激励效果进行实证研究。第一步研究股权激励计划与企业会计业绩、市场业绩、研发投入之间的关系,实证结果表明实施股权激励计划会提升公司的会计业绩、市场业绩及研发投入水平。第二步研究上市公司颁布股权激励方案中的激励期限、模式、强度以及激励动机对公司会计业绩、市场业绩、研发投入的影响,实证结果表明:激励强度、激励期限、限制性股票及激励型动机对公司会计业绩、市场业绩、研发投入有正向的影响。其次,本文以深圳市汇川技术股份有限公司为案例研究对象,从激励动机、会计业绩、股东财富效应和员工行为四个方面评价汇川技术的三次股权激励效应。汇川技术自2010年上市至2017年共进行了三次股权激励计划,并且这三次股权激励计划中的契约要素不同,主要差异体现在激励模式的选取、激励期限的设定、激励强度的选择、考核指标的制定等方面。因此以汇川技术的三次股权激励计划为案例研究对象具有较强的代表性。考察激励动机,主要从行为学角度对草案颁布前超额累计收益率的正负号进行分析;考察会计业绩,主要从横向纵向两个维度对盈利水平、资本结构与偿债能力、运营能力、成长能力四个方面进行分析;考察股东财富效应,主要从实施股权激励计划后12个月内的股价变动情况进行分析;考察员工行为,主要从员工流动和工作效率角度进行分析。案例研究结果表明:汇川技术实施的首期股权激励计划的动机为激励型动机、会计业绩有所提高、股东财富效应为正、员工存在正向效应。第二期股权激励计划的动机存疑、会计业绩有所提高、股东财富效应相对为负、员工存在正向效应。第三期股权激励计划的动机为激励型动机、会计业绩有所提高、股东财富效应为正、员工存在正向效应。三次股权激励计划实施效果不同与公司设计的股权激励方案有密切关系,因此笔者从汇川技术案例中得到启示。本文从股权激励计划模式选取、激励对象的设定、激励时长的选择、业绩考核指标的制定和行权价格方面提供一些有效性策略并指出可能存在的陷阱,为监管层规范股权激励行为、公司有效实施股权激励计划提供参考。本文丰富了股权激励效果的研究方法,同时对上市公司前期制定股权激励计划有较强的借鉴意义。