自上个世纪90年代起，我国企业逐渐掀起了投资多元化的热潮,不少企业通过内部发展、外部并购等方式逐步发展为跨越不同行业领域、下辖多个分、子公司的大型企业集团。公司为什么进行多元化投资是众多研究者关心的重要问题。国内外众多研究者从不同的角度对公司多元化投资动因进行了分析，其中经理管理防御因素受到关注，成为该领域研究的新趋向。所谓经理管理防御，是指经理人在公司内、外控制机制下维护自身职位并追求自身效用最大化的行为。经理管理防御行为的存在，对公司投资行为进而对公司价值产生了深刻的影响，对于解释“多元化折扣”现象提供了新的分析视角。本文以我国转轨经济下的公司治理为背景，充分考虑公司经理维护私人利益的动机，从经理管理防御这一角度对公司的多元化投资行为进行了研究。理论分析表明，公司经理人追求职位稳定、维护私人利益的防御动机越强烈，公司越有可能出现多元化投资。实证结果显示，代表经理私人利益的经理人报酬越高，经理的管理防御动机越强烈，公司多元化投资的水平越高。文章最后，在前文的分析基础上，以降低经理管理防御代理成本、优化公司投资行为为原则提出了增强对管理者的激励、完善经理人市场、法律制度等相关的对策建议。