随着经济全球化发展,科技创新成为推动着产业革命的重要力量,而企业是这场革命的主角,在这场产业革命的推动下,企业发展需从资源驱动、要素驱动、投资规模驱动,转向以创新驱动发展。互联网企业作为典型的技术密集型和知识密集型企业,只有通过持续的研发创新,形成企业自身的核心竞争力,才能获得较好的经济效益,才能在这场革命中站稳脚跟。互联网企业属于轻资产企业,缺乏固定资产进行周转,同时需要大量资金维持运营和研发投入,因此在金融市场上的融资就变得谨慎。然而,高新技术企业的创新和政策引导为其发展带来了无限可能,同时,由于成立时间较短,发展相对不成熟,经营业绩存在较大的不确定性又为互联网企业带来了巨大的挑战。基于此背景,研究互联网企业的债务融资和研发投入能否为企业带来相应的绩效提升显得尤为重要。本文选用我国互联网企业为研究对象,以国内外学者的研究为切入点,结合相关理论基础,分析了债务融资对企业绩效的直接影响和债务融资通过研发投入对企业绩效的间接影响,并作出相关研究假设。在此基础上选取2012-2018年我国A股互联网上市企业的面板数据为研究样本,结合中介效应检验三步法建立多元回归模型,并在模型中引入股权融资、现金流量、企业规模和公司成长性作为控制变量,通过实证检验得出以下研究结论:(1)互联网上市企业整体债务融资水平较低,债务融资比率与企业绩效负相关;(2)互联网上市企业研发投入强度较大,同时债务融资对研发投入强度产生负向作用;(3)互联网上市企业研发投入强度与企业绩效显著负相关;(4)互联网上市企业研发投入强度在债务融资对企业绩效的影响机制中表现为遮掩效应。本文实证结果与研究假设基本一致,但研发投入强度与企业绩效的负相关关系与研究假设相悖,其主要原因是互联网企业缺少自主研发精神、创新转化能力不强、研发投资效率低,再加上研发投资活动具有高度不确定性形成了大量沉没成本,同时,互联网企业研发投入费用化较高,对当期利润造成直接影响。实证结果还揭示了互联网上市企业外部债务融资环境受阻,造成企业整体债务融资率偏低,债务融资成本高于所形成的治理效应,由此对企业绩效的产生负向作用。同时,债务融资给企业带来的财务风险、破产威胁和高成本造成的流动性挤兑对企业的研发投入也产生了抑制作用。最后得出债务融资对互联网上市企业绩效内在作用机制:债务融资对企业绩效产生的直接效应和通过研发投入产生的间接效应对绩效的影响作用相反,间接效应对企业绩效产生正向作用,即企业同时增加(减少)债务融资和研发投入对企业绩效是正向影响。同时,债务融资对企业绩效的直接效应在研发投入的影响下有所加强。这就是研发投入在债务融资对企业绩效的影响过程中的遮掩效应。对此,国家应该完善资本市场,优化融资环境,为中小型高新技术企业提供更好的市场环境。通过政策积极引导企业加强研发创新,但更应该注重研发投资效率和创新转化,切不可盲目投资,以实现真正的创新驱动发展。