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本文对中国公司IPO前后运营表现的变化进行了实证研究，结果表明中国公司存在IPO之后运营表现恶化的现象。文章通过比较分析样本公司IPO当年及IPO后三年与IPO前一年的运营表现指标的差异，发现样本公司以多个指标衡量的运营表现在IPO之后明显恶化的结果。文章还进一步排除了导致这一现象的可能原因，发现运营表现这一变化与公司的发行上市这一事件相关。
文章还分别探讨了用于解释该现象的三种假说对于中国的IPO公司是否具有解释力。首先，文章通过对比分析两个管理层所有权稀释程度不同样本组的运营表现的变化情况，发现管理层所有权的稀释程度与公司IPO之后运营表现恶化的程度正相关。这一结果印证了Jensen and Meckling(1976)的委托代理理论对于公司发行上市后运营表现变差的解释，说明委托代理假说具备一定的解释力。
然后，本文接着分析了信息不对称假说和择时上市假说是否能为中国IPO公司运营表现变差的现象提供解释。基于公司管理层在IPO时粉饰财务报表或择时上市通常会导致投资者高估公司未来盈利能力这一判断，本文比较了在公司IPO时投资者对于公司盈利能力的预期与公司IPO后实际的盈利表现，发现投资者在公司IPO时对于公司的盈利能力的确存在过高预期，而公司IPO之后的实际运营表现远达不到这一预期。投资者在IPO时对公司未来盈利能力过高的预期说明信息不对称假说和择时上市假说可能能为中国公司IPO之后运营表现变差的现象提供解释。