西方有一句名言:鸡蛋不要放在同一个篮子里。这句话在金融学中的意思是通过一揽子分散投资组成的投资组合达到分散风险的目的。如何选择投资组合中成分资产的种类及成分资产的权重,使该投资组合带给投资者最大的收益率或者面临最小的风险是十分重要的问题。本文通过对样本股票平均收益率时间序列的正态性检验,可以得知我国证券市场的股票收益率时间序列大多存在尖峰厚尾的现象,并不符合正态分布的假设,因此国内许多建立在这一假设前提下的研究并不成立。在风险度量方法中,CVaR方法弥补了Va R不满足可次加性、不能充分利用尾部信息以及难以预测某些小概率极端损失的缺陷,因此CVaR与均值-方差模型框架结合构建的均值-CVaR模型对投资组合的优化更为有效。本文研究了均值-CVaR模型在我国A股市场中的应用,选取十种财务指标能全面衡量上证A股股票池的全部股票,利用主成分分析法对多指标数据进行降维处理,提取成几个少数综合指标来反映原数据的大部分情况,构建新的主成分方程式,然后对上证A股所有股票进行打分,根据打分结果排序,选择五只行业不同且打分排名靠前的股票进行均值-CVaR投资组合优化模型的实证分析。在实证分析过程中首先抓取五只样本股股票前复权价格数据,按照平均收益率公式r=(pt-pt-1)/pt得出收益率时间序列,通过Matlab编程软件求解出给定置信水平下某一收益率最优投资组合成分资产的权重比例及对应的CVaR值。通过本文的研究,得出如下结论:其一,在选定的置信水平下,随着投资组合预期收益率的逐步提高,最优投资组合中各个成分资产的投资权重比例也会发生显著变化,投资者的资金会更倾向于平均收益率较高方差较小的股票。当投资者所选择的投资组合CVaR值越大,表明投资者对预期收益率的要求自然就越高,愿意承受的风险也就越大;其二,在选定的置信水平下,若将投资组合预期收益率逐步提升,CVaR的值也会随之而缓慢增大,但是Va R的值却并不一定会随着预期收益率的增大而增大,且CVaR的值始终高于Va R的值,该结果符合CVaR是投资组合超过Va R的期望损失的定义;其三,在选定的预期收益率下,逐步变动置信水平,均值-CVaR投资组合模型的有效前沿也会有显著差异,有效前沿随着置信水平的增大而右移,有效可行集也随之而右移,可供投资者选择的投资组合收益区间逐渐缩小,同时,CVaR值也随着置信水平的增大而增大,投资者的资金也更加集中于少数几个收益率较高的资产。