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成长性作为衡量上市公司综合实力的重要依据，已经逐渐成为实务界和理论界关注的热点。良好持续的成长能力和企业资金的供给是密不可分的，资金条件作为企业成长的内部动力因素，对企业的成长起着重要作用。如今，中小企业和高新技术企业虽然在经济发展中占据了越来越重要的地位，但却有大量的中小企业和高新技术企业因为融资难而得不到充分有效地发展，甚至倒闭，阻碍了我国经济和社会的进一步发展。海外创业板市场在支持中小企业融资、促进高新技术企业发展及推进高科技和现代金融体系相融合的过程中所显露出的创造力，为我国学术界和管理层带来了新的启发。自2009年10月30日第一批上市公司在创业板市场挂牌交易以来，截止2014年12月31日已经有406家公司成功登陆。历时5年多的创业板已经成为扶持中小企业和高新技术企业发展、促进经济结构调整的重要力量。但创业板上市公司大多处于成长初期，具有门槛低、规模小、成长潜力高和风险高并存的特征，在盈利记录、发展前景方面有很大的不确定性。目前，以高成长性为特征的创业板上市公司中有不少业绩大幅下滑，盈利能力远不如想象中的那么美好。
根据彭罗斯的企业内因成长理论，企业的内部资源形成企业的能力，企业能力决定企业成长。融资作为获取资源的一种方式和能力，对企业的成长明显有其重要作用。国内外学者的实证研究也表明，合理的融资结构对中小企业的成长具有独特的推动作用。融资方式的选择会形成相应的融资结构，合适的融资结构能够产生最优融资效果，最终促进企业发展。反之，不合理的融资方式和融资结构会对企业的成长不利。基于这样的背景，本文的研究主要是为了在考察当前创业板上市公司成长性真实情况的基础上探寻融资方式对企业成长性的影响。期望研究成果能对政策制定者、企业管理者和投资者带来一定的启发。
本文首先使用文献研究法，通过对企业成长性、融资方式及二者关系的相关文献的阅读、整理和归纳，对二者及其关系有了较为清晰的认识，根据前人的经验初步确定了研究思路，以已有的理论作为设计融资方式对创业板上市公司成长性影响实证模型的基础。本文在文献研究的基础上运用实证分析法来探究融资方式对创业板上市公司成长性的影响。以创业板上市公司为研究对象，从CSMAR数据库获取2011年底以前上市的281家公司2011-2013年的数据，选取了代表企业偿债能力、发展能力、运营能力、盈利能力和市场表现的20个基础指标，使用SPSS21.0进行因子分析，得到这281家上市公司的成长性综合得分。然后将成长性综合得分作为被解释变量，选取内部融资、股权融资、长短期债权融资作为解释变量，使用STATA12.0进行面板数据固定效应回归，验证融资方式对企业成长性的影响。最后根据实证检验的结果和理论分析，分别对假设验证的情况进行解释，归纳演绎出对创业板上市公司优化融资方式的相关建议。
本文的研究思路是:(1)绪论。这部分主要介绍本文的研究背景、研究意义、研究方法、整体思路和研究创新。(2)文献综述。这部分主要对企业成长性、融资方式及二者关系的相关文献进行梳理、评述。(3)理论基础与研究假设。这部分首先介绍了本文的理论基础，包括企业成长相关理论和融资结构相关理论。然后根据理论分析不同融资方式筹集的资金对企业成长性的积极和消极影响，并提出本文的研究假设。(4)企业成长性度量。这部分首先是介绍创业板上市公司总体融资情况，然后根据前人的研究方法和研究成果，结合我国创业板上市公司的特点，选取指标，构建模型，基于因子分析法度量我国创业板上市公司成长性，得出企业成长性的综合分数。(5)实证分析。这部分主要是构建融资方式与企业成长性之间的模型和利用相关数据检验模型的合理性，包括了研究设计、实证检验和实证结果三部分。对数据进行了描述统计分析、相关性分析和多元回归分析，根据数据分析结果合理解释前文的假设。(6)结论与建议。这部分主要是根据理论分析和实证研究的结果得出本文最终的结论，并根据结论给出优化现状的对策;明确本文研究中的局限与不足，希望能对以后的研究者产生一些启发。
本文主要获得了以下结论:(1)我国创业板上市公司的总体成长性不高，却有逐渐上升的趋势。从我国创业板上市公司成长性综合得分的总体情况来看，有超过一半的公司成长性低于平均水平，但从年度得分均值来看2011年到2013年创业板上市公司的总体成长性水平先下降后上升，而且上升后的水平还没有回到下降之前的水平，说明创业板上市公司的成长性确实不太乐观，但处于逐步回升的阶段。(2)内部融资对创业板上市公司成长性的影响是正向显著且数量上重要。但内部融资占总融资的比例只在20％左右，还需要继续加强。(3)股权融资对创业板上市公司成长性有着显著正向的影响，但影响的程度不如内部融资。而且目前股权融资在上市公司总融资中占较大比例，对这种融资方式依赖过强。说明创业板上市公司要合理选择股权融资的比例。(4)长期债权融资对企业成长性的影响没有得到验证。因为大部分创业板上市公司没有获得长期债权融资。短期债权融资对企业成长性具有显著的负向影响，短期负债越多，会使企业资金流转出现问题，到期还本付息压力加大，不利于企业长期发展。(5)公司规模与企业成长性呈正相关。对创业板上市公司而言，企业规模越大，就越容易形成规模经济，强化企业的盈利能力，进而促进企业成长。
本文的贡献和创新主要在以下几个方面:(1)企业成长性一经提出就受到了学术界的广泛关注，国内外学者专家分别从多个角度进行了许多的研究和探讨。但是关于创业板上市公司的融资方式对企业成长性的探究还非常少，本文采用了我国创业板最新的数据，对创业板上市公司的融资方式与成长性之间的关系进行实证分析，得出更有针对性的结论，给创业板上市公司的成长和管理带来更实际的意义。(2)对于企业成长性的衡量，专家学者们的方法多种多样，有单一的财务类指标，也有综合性的非财务类指标。企业成长性是一个综合性的概念，既体现在企业财务结果上，也体现在许多非财务结果上。所以仅选择少数几个关键的财务类指标或采用较多的非财务类指标都不能全面地反映企业成长性。本文在对“企业成长性”内涵界定的基础上，采用由偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力与市场表现五个方面的特征指标所构成的企业成长性综合度量指标体系，能够较好反映企业成长性的本质特征;而采用因子分析法构建的企业成长性度量模型，不仅能在一定程度上解决成长性度量中多个指标间的信息重复性问题，还能较好解决传统度量方法中对成长性多个指标赋权的主观性问题。(3)在过去的文献中，关于融资方式对企业成长性的影响，主要集中于研究外部融资。本文在选取融资方式相关的因素时，没有只局限于企业的外部融资，而是同时考虑了企业内部融资给企业成长性带来的影响，在为创业板上市公司提供有关融资方式的建议时可以更为全面考虑筹措资金的来源，选择更适合的比例，完善企业的融资结构。
根据彭罗斯的企业内因成长理论，企业的内部资源形成企业的能力，企业能力决定企业成长。融资作为获取资源的一种方式和能力，对企业的成长明显有其重要作用。国内外学者的实证研究也表明，合理的融资结构对中小企业的成长具有独特的推动作用。融资方式的选择会形成相应的融资结构，合适的融资结构能够产生最优融资效果，最终促进企业发展。反之，不合理的融资方式和融资结构会对企业的成长不利。基于这样的背景，本文的研究主要是为了在考察当前创业板上市公司成长性真实情况的基础上探寻融资方式对企业成长性的影响。期望研究成果能对政策制定者、企业管理者和投资者带来一定的启发。
本文首先使用文献研究法，通过对企业成长性、融资方式及二者关系的相关文献的阅读、整理和归纳，对二者及其关系有了较为清晰的认识，根据前人的经验初步确定了研究思路，以已有的理论作为设计融资方式对创业板上市公司成长性影响实证模型的基础。本文在文献研究的基础上运用实证分析法来探究融资方式对创业板上市公司成长性的影响。以创业板上市公司为研究对象，从CSMAR数据库获取2011年底以前上市的281家公司2011-2013年的数据，选取了代表企业偿债能力、发展能力、运营能力、盈利能力和市场表现的20个基础指标，使用SPSS21.0进行因子分析，得到这281家上市公司的成长性综合得分。然后将成长性综合得分作为被解释变量，选取内部融资、股权融资、长短期债权融资作为解释变量，使用STATA12.0进行面板数据固定效应回归，验证融资方式对企业成长性的影响。最后根据实证检验的结果和理论分析，分别对假设验证的情况进行解释，归纳演绎出对创业板上市公司优化融资方式的相关建议。
本文的研究思路是:(1)绪论。这部分主要介绍本文的研究背景、研究意义、研究方法、整体思路和研究创新。(2)文献综述。这部分主要对企业成长性、融资方式及二者关系的相关文献进行梳理、评述。(3)理论基础与研究假设。这部分首先介绍了本文的理论基础，包括企业成长相关理论和融资结构相关理论。然后根据理论分析不同融资方式筹集的资金对企业成长性的积极和消极影响，并提出本文的研究假设。(4)企业成长性度量。这部分首先是介绍创业板上市公司总体融资情况，然后根据前人的研究方法和研究成果，结合我国创业板上市公司的特点，选取指标，构建模型，基于因子分析法度量我国创业板上市公司成长性，得出企业成长性的综合分数。(5)实证分析。这部分主要是构建融资方式与企业成长性之间的模型和利用相关数据检验模型的合理性，包括了研究设计、实证检验和实证结果三部分。对数据进行了描述统计分析、相关性分析和多元回归分析，根据数据分析结果合理解释前文的假设。(6)结论与建议。这部分主要是根据理论分析和实证研究的结果得出本文最终的结论，并根据结论给出优化现状的对策;明确本文研究中的局限与不足，希望能对以后的研究者产生一些启发。
本文主要获得了以下结论:(1)我国创业板上市公司的总体成长性不高，却有逐渐上升的趋势。从我国创业板上市公司成长性综合得分的总体情况来看，有超过一半的公司成长性低于平均水平，但从年度得分均值来看2011年到2013年创业板上市公司的总体成长性水平先下降后上升，而且上升后的水平还没有回到下降之前的水平，说明创业板上市公司的成长性确实不太乐观，但处于逐步回升的阶段。(2)内部融资对创业板上市公司成长性的影响是正向显著且数量上重要。但内部融资占总融资的比例只在20％左右，还需要继续加强。(3)股权融资对创业板上市公司成长性有着显著正向的影响，但影响的程度不如内部融资。而且目前股权融资在上市公司总融资中占较大比例，对这种融资方式依赖过强。说明创业板上市公司要合理选择股权融资的比例。(4)长期债权融资对企业成长性的影响没有得到验证。因为大部分创业板上市公司没有获得长期债权融资。短期债权融资对企业成长性具有显著的负向影响，短期负债越多，会使企业资金流转出现问题，到期还本付息压力加大，不利于企业长期发展。(5)公司规模与企业成长性呈正相关。对创业板上市公司而言，企业规模越大，就越容易形成规模经济，强化企业的盈利能力，进而促进企业成长。
本文的贡献和创新主要在以下几个方面:(1)企业成长性一经提出就受到了学术界的广泛关注，国内外学者专家分别从多个角度进行了许多的研究和探讨。但是关于创业板上市公司的融资方式对企业成长性的探究还非常少，本文采用了我国创业板最新的数据，对创业板上市公司的融资方式与成长性之间的关系进行实证分析，得出更有针对性的结论，给创业板上市公司的成长和管理带来更实际的意义。(2)对于企业成长性的衡量，专家学者们的方法多种多样，有单一的财务类指标，也有综合性的非财务类指标。企业成长性是一个综合性的概念，既体现在企业财务结果上，也体现在许多非财务结果上。所以仅选择少数几个关键的财务类指标或采用较多的非财务类指标都不能全面地反映企业成长性。本文在对“企业成长性”内涵界定的基础上，采用由偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力与市场表现五个方面的特征指标所构成的企业成长性综合度量指标体系，能够较好反映企业成长性的本质特征;而采用因子分析法构建的企业成长性度量模型，不仅能在一定程度上解决成长性度量中多个指标间的信息重复性问题，还能较好解决传统度量方法中对成长性多个指标赋权的主观性问题。(3)在过去的文献中，关于融资方式对企业成长性的影响，主要集中于研究外部融资。本文在选取融资方式相关的因素时，没有只局限于企业的外部融资，而是同时考虑了企业内部融资给企业成长性带来的影响，在为创业板上市公司提供有关融资方式的建议时可以更为全面考虑筹措资金的来源，选择更适合的比例，完善企业的融资结构。