无论是国内还是国外股票市场,都存在首日超额收益现象,即IPO折价。IPO折价现象,一般认为是发行人、承销商、投资人共同参与的结果。三者在IPO中寻求尽可能合理的定价,发行人既可以吸引更多的投资者,又能募集更多的资金;承销商既可以顺利完成承销任务,又能获得尽可能多的佣金;对于风险投资,IPO一般认为是常用的退出方式,合理定价既可使风险投资顺利退出,又能获得理想的投资回报。国内外有大量研究IPO折价的文献,大多从信息不对称,制度等角度进行研究。在中国经济中,民营企业具有重要的地位和作用,同时民营企业中普遍存在政治关联,即民营企业高管兼任各级人大代表,政协委员,或者拥有在政府部门任职的经历。本文探讨中国股票市场上存在IPO折价,和中国民营企业的政治关联,在信息不对称理论基础上,研究民营企业政治关联对IPO折价率的影响。本文整体结构共有五个部分。第一部分叙述本文研究背景、意义及框架;第二部分回顾国内外关于IPO折价,以及政治关联的相关文献;第三部分是本文的理论分析,以信息不对称理论为基础,从估值的角度,分析民营企业的政治关联可以为投资者传递出哪些有价值的信号,从而提出本文的研究假设;第四部分是实证分析,分别从描述性统计,相关性统计,多重共线性统计,以及多元回归分析,对本文假设进行验证,结果假设全部通过显著性检验;进一步验证结论是否有稳健性,对本文中政治关联强度分别采用另外两种不同的方法进行测量,结论仍然得到验证;第五部分是本文的结论,结论可以分为两部分:结论一是相比无政治关联的民营企业,具有政治关联企业的IPO折价率更低,即政治关联对IPO折价率有负向影响,并且上市时间间隔是政治关联与IPO折价率之间关系的调节变量,上市时间间隔越长,政治关联对IPO折价率的负向影响越强;结论二是政治关联强度对IPO折价率有负向影响,即政治关联程度越强,IPO折价率越低,并且上市时间间隔是政治关联强度与IPO折价率之间关系的调节变量,上市时间间隔越长,政治关联强度对IPO折价率的负向影响越强。