投资商品期货的一个主要目的是加强股票债券投资组合的风险回报。本文针对不同的风险偏好投资者，构建天真的投资模型（均等投资策略和策略投资策略），简单投资模型（风险平价策略和风险回报策略），组合投资模型（最小方差策略和均值方差策略）六种不同的投资模型，通过张成检验，夏普率和 Omega比率分别验证加入商品期货后对股票债券投资组合是否会有显著的影响。本文证明，在无偏估计时在投资组合中加入商品期货可以显著改善投资组合的表现，但不能无偏估计时商品期货的改善作用减弱。在样本外检验时，商品期货对投资组合的改善作用与投资策略和投资者的风险偏好相关，不同的商品期货种类对投资组合的改善作用也并不相同。综合来看，在使用均值方差策略，风险平价策略和风险回报策略三种策略时，商品期货对投资组合的改善作用较为明显。对风险平价策略和风险回报策略，商品期货对投资组合的改善作用不会随着市场环境的变化而消失。但对均值方差策略，在衰退期不加入商品期货有可能成为投资者的最优选择。对于简单投资策略，商品期货不论是在总体区间，扩张期还是衰退期都不能改善投资组合的表现。使用策略投资策略时，商品期货对保守型投资者的改善作用明显，而对激进型投资者无明显改善作用。最后，对保守型投资者而言，市场处在扩张期时加入商品期货的可选种类更多，而对激进型投资者，市场处在衰退期时加入商品期货的可选种类更多。