在我国经济发展中实体企业有着不可取代的作用,但融资难、融资贵问题一直是掣肘其发展的主要问题之一。企业融资约束受到内外部、宏微观等多种复杂因素的综合影响,学界对此进行了一系列研究,其中宏观因素主要包括经济波动、货币政策和政府干预等。土地财政便是重要的地方政府行为,会对微观实体产生不可忽视的影响。我国土地财政由来已久,自1988年土地有偿使用制度实施、1994年分税制改革、1998年住房商品化改革以来,在地方政府相互竞争及以GDP为核心的地方官员政绩考核制度激励的背景下,地方政府土地财政的行为模式逐渐形成,土地使用权出让收入逐渐成为地方财政的重要组成部分,在2021年已达87051亿元,为一般公共预算收入的42.9%。推动了地区基础设施建设与城镇化水平,但同时也出现了产业结构失衡、土地资源浪费、贫富差距拉大、空心化和金融风险加大等问题。本文试图聚焦于中国特殊的土地财政制度,分析其对企业融资约束的影响,这对规范地方政府行为、营造良好营商环境,促进地方财政与地方经济良性发展意义重大。首先对此进行了背景介绍,接着在理论分析的基础上进行机制探讨,认为土地财政会推动房价上涨,进一步导致企业抵押品价值提高或促使资金脱实向虚,从而会对企业融资约束产生缓解或加剧的两个相反方向的作用。之后利用2004—2017年沪深两市A股非金融类上市公司数据,并结合地级城市的土地出让等城市和宏观层面数据构建双向固定效应模型,实证分析土地财政对企业融资约束的影响。研究发现,地方政府土地财政行为会加剧企业的融资约束,且这一作用对于不同所有制企业来说存在异质性,对民营企业融资有显著的挤出作用,对国有企业则无显著影响;之后引入房地产投资额这一指标进行中介效应检验,发现土地财政对融资约束的加剧作用是通过房地产投资额来实现的,即土地财政推高房地产投资额,房地产投资额的增加加剧了企业融资约束;替换核心解释变量进行回归发现结果依然稳健,使用工具变量法缓解潜在的内生性问题,结论依然稳健。因此,在我国,地方政府土地财政行为会通过推动房地产投资额而对企业融资起到挤出作用,同时由于“信贷歧视”的影响,银行信贷资源往往更倾向于配置给国有企业或地方政府融资平台,使得民营企业融资约束受到土地财政的显著加剧作用。又因为土地财政的形成是有其内在机理的,包括一系列体制机制原因。由此认为:包括经济、金融、财税、以及土地制度与房地产等在内的体制原因导致了我国企业的融资约束,据此提出体制机制视角下的缓解企业融资约束的政策建议:一是推进土地与财政体制改革,规范地方政府土地财政行为;二是推进金融体制改革,完善金融体系,缓解企业融资约束;三是通过完善政府监督考核体制,规范地方政府金融行为,从而减少政府干预,使市场配置资源的决定性作用得到充分发挥;四是宏观调控常态化,确保房地产市场健康发展,防止经济脱实向虚;五是加强金融创新、逆周期调节释放流动性等其他举措。