随着全球性环境问题的日益严峻,世界上包括我国在内的主要经济体在解决气候变化、保护生态环境、采取可持续性发展等问题上达成共识,签订一系列环境协议和环保政策法规,并通过金融行业的多元化绿色金融产品和服务将社会资本引入到绿色环保领域,推动绿色金融的蓬勃发展。本文依托我国构建绿色金融体系的大背景,从探寻新形势下影响中国股票资产定价的风险因素入手,研究股票的绿色风险溢价,检验中国股票市场中是否存在绿色效应,以期建立适合我国股票市场的资产定价模型,丰富绿色金融资产定价理论,对提升中国股市运行质量提供参考依据。本文通过梳理国内外学者对资产定价理论和绿色金融的研究发现:一方面,由资产资本定价模型和套期定价理论逐步发展而来的多因子定价模型已经成为当前主流的资产定价模型,这其中又以最前沿的Fama-French五因子模型最为合理有效,应用范围也更广泛。但是现阶段对于影响股票定价风险因素的类型以及个数的讨论莫衷一是,且相关研究多聚焦于利用实证方法探讨一些传统理念主导的效应,缺少对新兴理念下影响资产定价的风险因素及其背后定价机制的挖掘分析。考虑到风险资产定价的影响因素在不同时期、不同股票市场中并非完全相同,这也给资产定价带来了挑战,因此探究新的资产风险定价的影响因素已然成为资产定价发展的重要方向之一。另一方面,随着绿色金融理念的兴起,对绿色资产风险收益的研究也逐步展开,围绕绿色概念类公司的经济效益、社会效益和环境效益,研究表明上市公司的绿色化生产行为给公司发展带来更大的不确定性,因此投资者持有绿色股票时要求更高的绿色风险补偿,也就是股票的绿色风险溢价。但是由于缺乏对上市公司绿色程度的标准评价指标,致使难以对公司的绿色风险进行量化,相应的实证研究难以开展。本文以Fama-French五因子模型及其拓展模型为定价工具,选取中国股票市场中绿色概念类股票为研究对象,以其股票收益率在研究区间内的96个月度观测值数据为样本,构造因子收益和基准投资组合收益,对股票的绿色风险溢价进行量化,开展对中国股票市场绿色效应的实证研究。本文主要研究结论为:第一,绿色因子是我国股票市场中有效的风险定价因子,我国股票市场中存在显著的绿色效应;第二,加入绿色因子的多因子定价模型对绿色概念股票的风险溢价具有非常好的解释能力,比原有的Fama-French因子模型更好的刻画了绿色概念股票的风险收益;第三,在我国股市的绿色概念股票中,规模效应、账面市值比效应和投资风格效应有所体现,但未表现出明显的盈利能力效应,盈利风险因子为“冗余因子”,同时发现,绿色概念公司普遍存在的高财务杠杆比率问题,是导致公司出现“伪高盈利”现象的根本原因。最后,依据论文研究结论对政府金融监管机构、证券投资者和相关学者等不同主体的不同问题提出相应的对策建议。