近年来,随着我国经济结构改革步伐的不断加快,实体经济的发展逐渐进入疲惫期。实体企业产能过剩,投资回报率不断下降,导致上市公司大量资金不断流入金融部门,片面追求金融扩张,过分依赖金融板块带来的收益,从而引起了“实体企业金融化”这一经济发展中的严峻问题。适度的金融化将资金在营业部门和金融部门之间达到最佳配置,可以促进企业实体产业的发展;但过度的金融化要求企业营业部门源源不断往金融部门的输送大量资金,造成企业生产经营的空心化,严重影响企业实体产业投资的积极性,实体企业通过金融投资获取大量投资收益,导致公司市值偏离企业实体价值,产生大量资本泡沫,也增加了公司的财务风险。金融活,经济活;金融稳,经济稳。如何在新时代开展中国的金融工作,已成为实践和理论界广泛关注的热点问题。股市作为经济走势的晴雨表,实体企业金融化是否会对公司未来股价崩盘风险产生某种影响?实体企业金融化究竟是管理层为了获得大量投资收益从而短期提升公司市值的金融套利活动,还是为了减少公司融资约束风险从而推动公司主产业投资的现金管理活动?本文又进一步考察了机构投资者是否会促进管理层的金融化投资活动,从而增加公司未来的股价崩盘风险?并将研究数据分为国有实体上市公司和非国有实体上市公司,探究不同产权性质下实体企业金融化与股价崩盘风险之间的关系?本文通过梳理有关实体企业金融化和股价崩盘风险的相关文献,选取2008-2018年沪深A股实体上市公司作为研究样本,通过实证检验,得出研究结论:(1)实体企业金融化投资是管理层资本套利的一种手段,与公司未来股价崩盘风险显著正相关。(2)机构投资者持股加剧了实体企业金融化投资对股价崩盘风险的正相关关系。(3)与国有企业相比,非国有企业金融资产风险更大,实体企业金融化投资与股价崩盘风险之间的正向关系更为显著。研究结果表明,实体企业要理性分析金融资产收益预期,配置适宜的金融资产,避免金融资产的高杠杆风险。研究结论支持了“金融要服务于实体经济”政策。我们的研究结果对企业高管把控金融风险、制定金融投资决策以及金融监管部门制定合理的监管制度都具有一定启示意义。文章共分为五个章节,第一章是绪论,基于脱实向虚的经济背景,简要介绍了实体企业金融化以及股价崩盘风险的研究背景、研究意义和研究思路及创新点,并重点梳理了国内外有关股价崩盘风险影响因素和实体企业金融化的相关文献。第二章是概念界定与理论基础,对实体企业金融化与股价崩盘风险进行理论界定、明确研究对象,在此基础上从行为金融学理论、短视理论、信号传递理论、委托代理理论简要阐述本文的理论基础。第三章是理论分析和研究假设,在实体经济过度金融化的经济背景及股票市场现状分析的基础上,阐述实体企业金融化与股价崩盘风险、机构投资者的作用机理,据此提出本文的研究假设。第四章是实证检验与分析,对2008-2018年的研究样本运用一系列实证分析方法如描述性统计、相关性分析以及多元回归分析等进行实证探讨。在此基础上对全样本进行多元回归,并加入机构投资者这一调节变量再次进行多元回归以检始本文的研究假设,通过增添稳健性检验提高了论文结论的可靠性。第五部分为研究结论与政策建议,全面总结本文的研究结论,并提出监管部门监管部门要制定合理的金融监管制度防范金融风险的政策性建议和提出了文章的不足之处。