论文部分内容阅读
作为公司的发展经营战略之一,并购在扩大公司规模和提升公司竞争力方面起着关键作用。近年来,我国资本市场上的并购重组也愈发活跃,而风险投资机构作为企业的资金和资源的提供者,在企业并购这项重要决策中也发挥着独特的作用。本文以2009年至2014年间我国A股市场中小板和创业板的并购事件为研究对象,用累计超常收益率衡量短期并购绩效,用长期持有超常收益率和总资产收益率的变化量衡量长期并购绩效,考察风险投资机构处于不同情境之下发挥的作用,即分别探究了主并公司的风险投资背景和目标公司的风险投资背景对上市公司并购绩效的影响。研究结果表明:(1)当主并公司具有风投背景时,并购公告的短期市场反应和企业的长期并购绩效更差;(2)相比于无风投持股的目标公司,当目标公司具有风投背景时,并购公告的短期市场反应和上市公司的长期并购绩效更好。进一步地,本文发现随着企业中风投的机构数量和持股比例的增加,风投的参与对并购绩效的影响更加强烈。此外,借助倾向评分匹配法,在控制了风险投资机构对于被投资企业的选择性偏好之后,风险投资背景对上市公司并购绩效的负面影响依旧存在。本文以风投对并购的影响为研究切入点,探究不同情境下,风投可能发挥的不同作用,不仅延续以往的研究角度---主并公司,更是从一个新的研究角度---目标公司出发,分别研究并购双方各有风投持股时对并购绩效的影响,完善了研究角度。此外,以往的研究偏向于从IPO的视角检验风投的作用,本文从并购的视角研究了风险投资机构在并购活动中的行为以及产生的影响,也为并购绩效的影响因素研究提供了新的观点。